4%提升至23.91%，大股东地位得到进一步夯实。此外，对比5月28日(H股)收盘价，发行价存在一定折价，折价比例为8%。  资金全部留存海外，夯实境外资本基础，国际化战略升级。  从资金用途看，扣除发行相关费用后的募资净额将全部留存海外，用于发展公司国际化业务，具体投向包含：(1)开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务；(2)为境外持牌子公司提供资本金；(3)补充境外流动性。  资本金补充成为支撑国际布局的关键举措。从2025年中资券商国际业务经营情况看，境内外市场良好的表现催生大量跨境投资需求，推动头部券商积极扩表，2025年末国际、国际和金控广义杠杆水平分别为16.62倍、11.73倍和10.64倍；广发控股香港杠杆提升幅度位居头部第一，广义杠杆水平较年初增加2.73倍、达到11.32倍。在此背景下，资本金补充已经成为国际化战略升级的必要条件，无论是开展100亿港元H股可转债发行，完成H股配售和可转债发行、募资61亿港元，还是同意招证国际向其子公司分次增资不超过90亿港元，完成对国际15亿港元(或等值人民币)增资，均说明国际业务发展“高资本金消耗”属性。  对于而言，本轮增资将全面夯实其国际业务资本基础，巩固其国际业务的领先优势，有利于中长期内公司ROE提升。2025年末，国际总资产为4777亿元，高出第二位金控96%；广义经营杠杆为16.6倍，显著高于第二位国际(11.7倍)；净利润为64亿元，高出第二位中金国际(45.9亿)40%；ROE为25.0%，高出第二位国际(19.1%)5.9pct，显著高于25年集团整体ROE(10.6%)。考虑跨境投资需求火热和科创跟投潜力可期，凭借高净值/机构客户基础和强劲交易撮合能力，相关募资有望快速转换至表内，提振公司ROE和EPS。  此外，纯现金认购和超长锁定期安排下，相关事项对市场流动冲击较小。本轮H股发行对象仅公司第一大股东中信金控一家，且以纯现金方式全额认购，认购锁定期长达48个月，并不会对市场流动性构成显著冲击。  投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商；业务方面，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥领先，资本实力和规模效应等优势明显。考虑到权益市场景气度超预期，公司作为头部券商有望优先
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