、匈牙利等新工厂开始量产，预计公司在东南亚、拉美、欧洲等重点地区销量及市场份额有望继续提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。  预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买入评级。  风险提示  新车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新车进口政策变化、市场竞争加剧。杰瑞股份广发证券——专题一：油电相生，杰瑞的第二次呼吸核心观点：  导读：杰瑞转向电力不是一次脑洞大开的冒险，而是油电相生，能力同源下的自然演进，给杰瑞带来了全新的生命力。油和电就像一呼一吸一样，缺一不可，共生共荣。本文着重论述杰瑞在电力领域竞争力。  第一步：十余年蛰伏，产品+场景+案例储备。杰瑞过去在油服发电领域积累了经验，(1)多样化的产品组合，如搭配内燃机+余热锅炉、内燃机+；(2)多种场景，如瓦斯供热、增压站供电、煤电站等；(3)多样的产业链资源，如西门子、贝克休斯、颜巴赫、斗山等；(4)全球多区域的案例，如中国、美国、中亚等。  第二步：上游机头+下游订单的轮动，最大化资源效用。杰瑞扮演着连接顶尖设备供应商与终端用户的“价值整合者”角色。(1)客户订单是牵引，25年11月以来公司燃机的签单金额达到11.3亿美元；(2)越来越多的机头资源：从轻燃到航改燃，从海外燃机到国产燃机。  第三步：产品的增量：从发电到液冷//配电/SMR等一体化供应商。数据中心建造成本已经超过100亿美元/GW，杰瑞的燃机轮机发电机组仅占到数据中心建造成本的10%，未来公司在AIDC有望复刻油气经验，从燃机轮机到电力类设备，再到机械类设备，最后到EPC。  第四步：商业模式变化：从设备到全生命。(1)从一次性销售设备到全生命服务，价值空间有望增长2-3倍；(2)调动产业链资源，向上自制机头，向下做EPC；(3)公用事业化，提供电力租赁服务。  杰瑞在传统油气领域已经证明了自身的产业链地位，而AIDC发电新业务使其业务具备非线性增长的潜力。预计公司26-28年归母净利润同比+34.8%、+56.5%、+34.8%，参考可比公司估值，给予公司26年52xPE，对应合理价值183.56元/股，维持“买入”评级。  风险提示：油气价格波动风险；汇率风险；数据中心电力业务风险。拓荆科技华鑫证券——公司动态研究报告：迎来升级
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