，不断挖掘IP化、出海等新成长点，预计26-28年公司归母净利分别为14.66、16.65、19.48亿元，同比+11.87%/+13.59%/+17.01%,当前股价对应PE分别为18、16、14倍，维持“买入”评级。 风险提示 传统业务增速低于预期；市场竞争加剧；新业务拓展低于预期神火股份 深度报告：铝煤并进，低成本与绿电共舞 投资要点：  公司是煤电铝一体化的铝企  公司成立于1998年，经多年发展，公司逐渐形成煤电铝一体化业务模式，铝业务和业务各具独特优势。受益于电解铝价格提升和氧化铝价格回落，公司2026年Q1归母净利大幅增长。  行业：铝价有望维持强势，价格或弱稳运行  铝：中东电解铝供给扰动持续，国内供给受政策限制难有增量，叠加光伏、等产业的迅速发展带动铝下游需求，多因素推动下预计铝价将维持强势走势。：预计短期产量将在核查超产与“反内卷”的政策引领下有所缩减或仅实现微幅增长，而需求或继续维持低速增长，价格中枢有望在政策引导与市场调节的共同作用下弱稳运行。  看点：铝、煤双轮驱动，各具独特优势  1、公司电解铝产能共有约170万吨/年，分布在新疆和云南。公司新疆电解铝项目位于全国最大的整装煤田-准东煤田腹地，享受优势带来的发电成本优势；公司云南神解铝项目受益于水电带来的高绿电比例，具有明显的低碳优势。2、公司是国内电池铝箔和包装铝箔的头部供应商，2025年电池铝箔产量位于全国前列，积累了大量国内外一流的客户。3、公司无烟煤、贫瘦煤产品均为稀缺煤种，产煤矿紧邻华东和华中等经济发达地区和集中区域，区位优势明显，市场需求稳定。  盈利预测与评级  在中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利分别为81.94、85.52、89.08亿元，EPS分别为3.64、3.80、3.96元/股，对应PE分别为8.16、7.82、7.51X。从可比公司iFinD一致预期看，截至2026年5月28日，可比公司2026年平均PE值为8.94X，高于公司对应PE值，公司业绩有望受益于铝行业景气度，首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示  安全风险、环保风险、市场风险、后备资源储备不足的风险、开采条件趋于复杂多变的风险、电价调整及限电风险。 巨化股份 卡位先进制程核心环节，“血管”超纯PFA打破国外垄断，助力“中国芯”自主可控 公司超纯PFA实现突破，助力产业链自主可控，
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