只消费主题公募产品年初至今涨幅超过了50%，从一季报来看该产品的收益率多由高弹性的科技股贡献。而在近期科技股踊跃上行的行情中，该产品却涨幅有限，且5月29日跌幅仅约1%，与其此前重仓科技标的的表现形成明显反差。此前，中基协起草了《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（征求意见稿）》，对基金命名提出硬性规定，要求基金名称与实际投资方向完全匹配，“主题投资基金的名称应当明示投资方向，并与基金合同约定的投资方向一致，不得出现名实不符的情形”。华东某投研总监表示，临近半年报全持仓披露节点，部分前期为博取超额收益而调仓至科技板块的消费或医药主题基金会面临合规考量。“不少基金近期应该是主动兑现科技板块盈利，在高位削减超配的科技股仓位，同时回补至契约界定的消费或医药核心底仓。”该投研总监说。“高低切”行情或可期部分公募人士指出，在主线陷入高位盘整之际，未来或有资金关注估值“高低切”带来的投资机会。东吴基金在解读5月29日的下跌行情时表示：“主要原因，一是过去两个月科技股涨幅相对较大，二是传统行业今年跌幅很大，而代表传统行业的地产或有结构性企稳迹象。”银华基金也表示，下跌行情背后，或许是市场对过去两个月科技主线的极致演绎释放了部分拥挤度。短期来看，科技方向的波动率已经上升，估值与拥挤度的再平衡可能是本质。国联安基金基金经理潘明认为，AI投资已经进入“下半场”。相比此前市场共识不足、悲观预期较强的阶段，当前AI已成为多数资金共同关注的主线，交易拥挤度明显上升，投资难度也随之提高。“市场共识太强的时候，反而容易出问题。”潘明称，对AI产业仍充满信心，但在前期涨幅已经较大的背景下，即便后续经回调再创新高，其收益弹性和上涨斜率也很难简单复制此前表现，投资者需要适度下调收益预期。相比之下，经过长达两三年深度调整的消费板块，当前的估值中枢已回落至历史极具性价比的区间。财通资管基金经理赵雯表示，消费板块整体处于摸底期与复苏初期的交汇点，安全边际已显著抬升，估值性价比突出。“站在当前时点，可看好出海产业链、宠物经济、游戏传媒、快递龙头以及身处周期底部、具备修复潜力的传统消费龙头企业。”前述投研总监也指出，随着越来越多消费龙头主动提高分红比例，其兼具防御性与红利属性的特征日益凸显。对于当前风险偏好有所回落、追求确定性的场内中长线资金而言，估值处于底部的消费领域核心资产，无疑是承接科技板块溢出资金
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