体产业链，短期等待拥挤度消化，中长期作为景气边际变化最大的方向，仍具备较强的共识。内部，可以率先关注存储、CPU等相对海外仍有进一步上涨空间的方向。

  3、对于当前拥挤度不高+市场扩散共识较强的AIDC基础设施环节(电力电网、光纤光缆、算力租赁等)可以提升重视度。

  4、对于中下游软件应用，当前市场扩散共识度依然不高，不过作为AI内部拥挤度低位的方向，且AI颠覆担忧情绪缓和后近期美股已有细分方向表现较好，包括AI编程、数据平台、办公软件、AIGC等。

  5、AI之外，低位出口链、高端制造作为成长扩散的方向也需要提高重视。结合拥挤度、景气与产业催化，重视向新能源产业链(锂电池、储能、光伏、风电、电网)，以及卫星通信、船舶、工程机械等细分方向的扩散。

  东吴证券：市场风格会切换吗？

  警惕地缘局势一致预期的逆转风险

  本轮市场的反弹，已经充分计价了宏观流动性改善的预期。4月8日特朗普TACO，市场形成了【中东战局缓和——油价下行——通胀压力回落——降息空间打开】的宏观预期，同时在AI产业趋势加速的背景下，指数单边上行、对油价脱敏，沪指再创年内新高。但值得警惕的是，市场简单线性外推的宏观逻辑，存在与实际宏观因子演绎路径偏离的可能性。

  从现实运行来看，大宗商品供需、地缘局势的变化并非一蹴而就，真实的宏观变量修复需要一个渐进式地过程，难以按照理想的线性路径演进。一方面原油供给端修复节奏具备较强滞后性，油价存在高粘性特征。即便地缘冲突边际缓和，原油产能重启、跨境物流运输恢复、全球原油库存结构调整均是循序渐进的过程，难以在短期快速兑现供给增量。这意味着油价下行节奏大概率偏慢、回落空间有限，很难完全匹配市场快速下行的线性预期。另一方面地缘局势的改善具备边际性与不确定性。本轮仅为停火谈判的阶段性推进，中东局势反复的可能性仍存，并非确定性的彻底好转。市场当前单边定价地缘风险消退、油价持续下行，一定程度上简化了复杂的地缘与大宗商品供需逻辑，存在预期过度乐观的问题。

  复盘2022年的市场行情，能够发现与当前高度相似的博弈逻辑。彼时市场交易经济常态化预期，认为随着消费场景回归，内需将迎来显著改善，进而带动基本面修复。A股自2022年11月1日开始反弹，截
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