有效的扩散和轮动，导致市场形成了较为极致的结构，风格轮动前景也变得更为复杂。综合而言，6月建议聚焦“成长扩散+大盘价值”，一端关注AI主线引领下的成长扩散，另一端关注性价比较高的大盘价值。

  成长风格的内涵可能更加丰富。1)成交额放量、资金利率下行、融资资金活跃，市场微观流动性充裕，有利于小盘成长股走强。2)赚钱效应正反馈带动主动权益发行持续扩张，有利于大盘成长表现。

  PPI走高、见顶回落之前，大盘价值盈利确定性较强。当前PPI或仍在冲高过程中，PPI持续上行阶段，利润更易向上游原材料聚集，将有利于偏价值风格的原材料行业。从比价关系看，PPI见顶回落之前，传统价值相对科技成长并不弱。

  日历效应：6月赚钱效应较为有限，成长风格相对占优。2010-2024年5-7月万得全A收益率均值分别为0.6%、-0.9%、0.9%，6月取得超额正收益的难度较大。历年6月广义成长风格相对较好但优势有限，价值风格的劣势也并不明显。

  2、行业配置：剪刀差或收敛，成长在右，价值在左

  根据行业打分表，得分排名前十的行业为通信、电子、机械、煤炭、交通运输、银行、医药、基础化工、电力及公用事业、食品饮料。

  结合基本面，一方面，相对收益思路下，“市场宽度+成交额集中度”二维框架显示市场风格或未达到极致状态“临界点”，鉴于共识行情尚未进入松动期，成长风格有望延续，继续关注行业景气度高增的通信和电子。另一方面，绝对收益思路下，考虑“三低资产”(低位，低估值，低拥挤度)，如供需错配背景下的煤炭、算电协同叠加迎峰度夏用电需求增加的公用事业(电力)。此外，银行、食品饮料、交通等品种可考虑适当配置。

  3、下月板块配置建议

  展望6月，风格配置方面，预计市值相对均衡，估值风格偏成长，行业风格偏成长、稳定、金融，建议聚焦“成长扩散+大盘价值”。行业配置而言，一方面成长风格有望延续，继续关注行业景气度高增的通信和电子。另一方面，6月取得超额正收益的难度较大，考虑在组合中增加红利资产降低波动，如供需错配背景下的煤炭、算电协同叠加迎峰度夏用电需求增加的公用事业(电力)。此外，银行、食品饮料、交通等高股息品种可考虑适当配置，降低
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