生物降解材料和终端制品生产规模。本周专题：近期SAF价格高位运行，其中欧洲价格较年初大幅上涨，国内价格保持相对稳定。1)欧洲：2026年5月26日欧洲生物航煤FOB高端价3040美元/吨，低端价3026美元/吨，均价3033美元/吨，环比2026年5月19日下降0.56%，但较年初涨幅约36%；2)中国：2026年5月26日中国生物航煤FOB高端价2600美元/吨，低端价2500美元/吨，均价2550美元/吨，环比2026年5月19日持平。关注生物燃料相关企业：(1)：2025年5月1日嘉澳环保公告控股子公司获得37.24万吨生物航煤出口许可证，生物航煤已成为公司转型关键方向。公司目前已取得ISCC认证、适航批准及生物航油“白名单”出口许可，具备推进生物航煤海外销售的关键资质基础。(2)海信能科：既实现产能突破与资质认证，又通过研发降本、开拓新市场及依托政策红利巩固领先地位。2026年一季度公司经营业绩大幅改善，实现营业收入7亿元，同比增长191.23%；经营活动产生的现金流量净额4.48亿元，同比增长386.52%，核心驱动因素在于生物业务的显著增长。(3)：公司产能持续扩张，高提油率+高产能利用率+降本助力业绩回暖。公司通过欧盟ISCC认证，打通UCO出口欧盟的销售通道，并持续拓展国内外客户资源，提升餐厨废油脂业务的市场影响力。2025年归母净利润同比增长132.39%。(4)：截至2025年上半年，公司已在全国布局35个生物质资源再生中心项目，其中21个已投入运营，并拥有5个日处理规模超过1000吨的大型项目。目前，的北京通州项目正按规划有序推进，预计于2026年下半年建成并投入试运营。该项目主要系建设和处理有机垃圾总规模2100吨/日，其中废弃食用油脂300吨/日，特许经营期限40年(建设期2年，运营期38年)。项目建成后将进一步提升公司UCO的生产供应能力。(5)：盘锦鹏鹞技术升级改造后已完成SAF小批量试生产，现阶段整体产品收率较改造前有所提升，整体推进有序，预计下半年完成验收后转入正式规模化量产。投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推
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