极关注前沿技术的发展。及制药企业(ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE、AI制药)、产业链公司(临床前CXO、AICXO、CDMO)、器械(AI、、手术机器人等)。及制药领域的相关公司包括：、、、、、科伦博泰、/、荣昌制药、、、劲方医药、、、、等;产业链领域相关公司包括：、、、、、、等;器械领域的相关公司包括、、等;出海主线：产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据。领域关注已有重磅品种license-out或者co-development的公司，相关公司有、、、、科伦博泰、、、百利天恒等;器械领域包括、、等;疫苗领域包括、及等。边际变化主线：(1)政策改善：包括、高值耗材、电生理赛道、，看好高端设备进口替代和出海。更新主线，流通领域相关公司包括、、及等;高值耗材的集采政策逐步出清，关注电生理赛道、采购恢复常态化，看好高端设备进口替代和出海，相关公司包括、等。(2)需求量价边际回暖：板块医疗温和复苏，严肃医疗政策影响边际趋稳，长期刚需属性不变。中药经历渠道调整后有望在基药目录等催化下边际改善;医药零售加速向“健康驿站”转型升级。整合主线：建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。风险提示：行业政策风险;研发不及预期风险;审批不及预期风险;宏观环境波动风险。
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