求保持高增但产能尚处爬坡期，随着海外工厂逐步释放产能，规模效应有望驱动海外业务减亏并向盈亏平衡靠拢。爱玛：Q1业绩处于全年低位，主因新国标切换期费用集中投放，目前价格企稳、返利缩减，费用压力逐步消退，利润率环比改善可期;越南、印尼基地已投产，海外从低基数起步有望贡献增量，关注Q2利润率改善幅度。风险提示：景气度不及预期风险;政策与合规风险;市场竞争风险;供应链风险：数据更新与测算风险。
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