4月港口煤价高位背景下，产量不增反降。进口补充也在减弱。受印尼全年产量核减、进口煤价格优势减弱及中东地缘冲突影响，2026年1-4月动力煤进口同比降幅持续扩大，全年进口减量预计达3000万吨。3月份澳大利亚、印尼煤与中国内贸煤价格相比高出30-40元/吨，多年来进口煤价一直低于内贸煤的局面被打破，价格倒挂极为少见。同时，近期供给端的缺口进一步显现。最新周报数据显示，截至5月29日，仅山西长治、晋中、太原、吕梁、临汾五市，停产煤矿就达92座，合计产能9820万吨。而当周周初高峰期停产煤矿更是多达118座，产能13450万吨。监管层明确“复产节奏缓慢”，意味着供给缺口将在旺季持续存在。证券还指出，新版《煤矿重大事故隐患判定标准》将于2026年7月1日起实施，将重大隐患细化为17个方面、80余条具体情形。过去依赖“人治”的监管弹性彻底消失，尤其对“超能力生产110%红线”和“外包禁令”的严格执行，将从制度上遏制煤矿产量弹性。然而，需求端则出现超预期复苏。2026年1-4月国内发电量同比增长3.6%，沿海电厂日均耗煤同比增加4.9%。与此同时，用电高峰提前到来。5月25日至28日，南方电网电力负荷连续四天创出新高，最高达2.75亿千瓦。5月28日，广东电网用电负荷创年内第二次新高，达1.7亿千瓦，其中广州、深圳用电负荷今年首创新高。5月27日，广西电网电力负荷年内第五次创新高。这一用电趋势打破了2020年至2025年年度峰值集中出现在六、七月的季节性规律，较往年首次峰值出现提前近两个月。此外，国家气候中心预测，2026年可能发生较强的厄尔尼诺现象，全国大部分地区气温预计较常年同期偏高。“今夏全国最高用电负荷预计16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。”国家发展改革委新闻发言人李超表示。
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