增加19.87%。但拖累因素同样不容忽视，1-4月开发投资同比下降7.8%，新开工面积同比下降12.3%，建筑用结构钢需求疲软，南方雨季导致下游施工进度放缓，终端加工企业利润承压，大规模补库意愿不足，多维持按需采购。成本利润：焦炭连涨四轮，铁矿石冲高回落5月原料端呈现“焦炭强、铁矿弱”的分化格局。焦炭全月延续上涨模式，累计上调4轮共计200-220元/吨，截至5月27日山西准一级干熄焦主流价1685-1755元/吨，较上期涨110元/吨，月均价环比上涨5.07%，核心驱动在于铁水产量持续高位支撑焦炭刚需，铁路运力偏紧导致运输成本增加，山西地区安全检查趋严。铁矿石价格先涨后跌，价格重心环比小幅上涨约3.7%，上旬宏观情绪提振叠加铁水高位推动矿价阶段性走强，中下旬起巴西发运量显著回升、澳洲发运稳步增加，到港压力集中兑现导致矿价回落。利润方面，5月结构钢45#产品成本均值3391.7元/吨，较上期上涨47.4元/吨，利润均值283.6元/吨，较上月上涨11.7元/吨，涨幅4.3%。当前45#吨钢利润维持在300元/吨上方，优生产性价比显著优于螺纹钢等品种。展望下月，焦炭受供应宽松影响上方空间有限，铁矿石现货价格承压，结构钢成本端预计下滑，利润或维持理想状态但空间将有所收窄。宏观与外部环境：利多消化，扰动增多国际层面，美联储未来利率调整存在不确定性，地缘政治矛盾有缓和迹象但仍需时间消化。欧洲主要经济体数据表现喜忧参半，对大宗商品市场影响偏空，特朗普关税和外交政策变化对出口的影响力度值得关注。国内层面，4月经济数据显示固定资产投资同比转降，新开工面积持续下滑，内需复苏乏力制约终端需求预期。但政策端持续发力，专项债加速落地，4月发行量创同期历史新高，“十五五”重大项目持续推进，、城市地下管廊等领域建设如火如荼。行业层面，工信部印发新版产能置换实施办法，全国统一1.5:1置换比例收紧远期供给预期，对市场情绪形成一定支撑。下月需关注国际上地缘政治变化与货币政策动向对大宗商品的影响，以及美联储加息概率变化、欧洲主要经济体数据表现等因素对市场的扰动。后市展望：六月承压，关注三大变量展望6月，结构钢市场面临多重压力。季节性方面，南方梅雨季节持续，终端施工与制造业订单边际减弱；成本支撑方面，铁矿石价格承压，焦炭继续提涨空间有限；供应方面，高炉开工率维持高位，钢厂产量难见明显收缩；接单方面，
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