，同比+1.35pct，净利率达17.87%，同比+5.33pct。  综合交付能力提升，在手订单饱满  现阶段，公司实现了从单一的产品制造商，升级为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的海外海工综合解决方案系统服务商。2025年，公司所签项目内容进一步向附加值高的系统服务扩充，交付模式方面，DAP模式全面铺开，自有船只运输方面，公司已与多个国际客户签订运输订单，自有码头方面，公司在丹麦、西班牙、德国均有布局。截至2025年报告期末，公司累计海外在手订单金额超100亿元，有望支撑公司未来两年的业绩成长。  投资建议：  我们预计2026-2028年公司营业收入分别为82.41/107.85/137.86亿元，同比增长33.5%/30.9%/27.8%；归母净利润16.51/23.89/32.80元，同比增速为49.6%/44.8%/37.3%，EPS分别为2.59/3.75/5.14元，PE分别为33.5/23.2/16.9倍，公司作为全球基础领军企业，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。  风险提示：需求不及预期、扩产进度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。 技源集团业绩波动不改长逻辑，战略发展个性化精准营养业务多因素影响业绩波动 2026年第一季度，公司实现营业收入2.40亿元，同比下降9.41%；实现归母净利润0.23亿元，同比下降46.18%；扣非后归母净利润为0.21亿元，同比下降48.52%。业绩下滑的主要原因在于汇率波动。美元兑人民币汇率下行影响了折算人民币营业收入，并推升财务费用。具体来看，本期财务费用644万元(去年同期财务费用-425万元)。经营方面，26Q1公司销售回款改善，经营性现金流增长。26Q1经营活动产生的现金流量净额为2648万元，相较于去年同期的526万元，同比增长403.1%。 研发创新支撑公司长期逻辑，战略发展个性化精准营养业务 公司是全球膳食补充剂重要供应商，在HMB、氨糖和硫酸软骨素等核心产品保持领先。公司持续推进新产品研发，布局HMB等创新原料，以及速溶直饮粉、糖果微丸、OptiClear等创新剂型，25年全年公司研发费用达5249万元，同比增长6%，研发费用率4.8%，有望充分把握多品类营养补充产品需求增长的机会。 此外，定制化营养方案、功能性食品为代表的新质产品迅速兴起，公司战略发展个性化精准营养业务。公司通过算法
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