化的KH921主要针对突变型心肌肥大适应症。该适应症目前临床上没有根治的方法，有未满足的临床需求。目前KH921已获得美国FDA的IND批准，标志着公司的AAV技术平台或具备了跨领域应用的能力。  ADC及其他创新管线加速推进，逐渐步入收获期。双载荷ADC药物KH815(靶向TROP2)预计今年将有进一步临床进展。公司同时新增了包括小细胞肺癌的瘤种回填。高剂量康柏西普(KH902-R10)处于糖尿病性黄斑水肿(DME)、年龄相关性黄斑变性(AMD)、视网膜静脉阻塞(RVO)、脉络膜新生血管(mCNV)适应症的III期。KH607治疗抑郁/产后抑郁的中国临床正在推进中，预计今年有望在学术大会上读出临床数据。  盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.97/14.06/15.32亿元，同比增速分别为11.51%/8.39%/8.99%，当前股价对应的PE分别为14.92/13.76/12.63倍，维持“买入”评级。  风险提示。研发进度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策超预期的风险。 德赛西威 舱驾域控市场地位稳固，逐渐开启新增长曲线 公司发展历史悠久，已完成定增并计划港股上市：1986年公司前身成立，后续不断进行品类扩张，现已形成、智能驾驶、网联服务三大产品线。2025年公司完成定增并于2026年4月提交港股招股书，两次融资的资金用途除了提升已有产能外，还包括舱驾一体、智能机器人等各类研发项目。财务方面2025年公司收入326亿元，其中智驾占比30%，归母净利润同比+22.38%至24.54亿元。  公司市场地位稳固，加快推进舱驾一体及出海：按照收入口径，2025年公司在全球和国内的域控市场中均排名第一，在第三方智驾域控市场中也排名第一，竞争优势明显。舱驾一体方面，公司与、等厂商合作，完成了One-Chip和One-两种形式的布局并实现量产。此外，公司海外客户数量多且2025年西班牙智能工厂投入量产，后续有望为公司扩大欧洲市场份额奠定坚实基础。  推出无人车和机器人产品，开启新兴领域布局：根据弗若斯特沙利文数据，未来几年智能机器人和无人配送车市场规模将快速增长，2025年公司推出川行致远无人车和机器人智能基座AICube产品，截至2025年底公司已成功获得多家领先物流公司的无人配送车订单，且获取了机器人域控项目定点订单，相关产品规划
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