外科技涨势正从AI硬件向上游扩散至应用软件和中下游环节。此前港股明显弱于美股、韩股、日股，一个重要原因是港股AI硬件相关股票市值权重较低，对指数贡献有限。若美股科技行情持续向中下游蔓延，港股在AI应用、软件及相关基础设施领域的市值权重显著更高，有望对港股形成较强的反弹驱动。另外，中国市场风格轮动向非科技切换，港股非科技板块估值修复空间打开。A股行情正从半导体硬件向消费、地产、基建等非科技领域进行估值切换。港股对应板块当前估值仍处于相对低位，性价比突出。随着A股非科技板块走强，港股相关标的有望形成协同上涨，驱动整体市场风险偏好进一步修复。去年以来港股内部走势出现明显分化，一方面是恒科的屡破新低，另一方面是港股通高股息的创新高，主要是流动性分化造成的，南向资金具备定价权的行业集中在红利+半导体，不断逆势买入；外资具备定价权的行业集中在恒生科技、互联网，始终顺势而为。广发证券认为，港股利润弹性有限的时候，资金面就是核心。决定外资是否流入港股的核心变量，并非汇率的短期波动，而在于对港股基本面的预期。排版：杨喻程校对：杨舒欣
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