逐步累积。具体来看，为行业整体动销同比降幅已经收窄，若未来需求逐步企稳，考虑到2025年的基数效应，该机构预计，从2026年二季度开始，公司的业绩表现有望出现进一步改善。虽然内需复苏的时间和节奏难以预测，但长期向好趋势不变。酒业分析师蔡学飞在接受金融投资报记者采访时表示：“从数据上看，行业业绩下滑出现了‘刹车’迹象，但目前只是局部改善，全面恢复还为时尚早。”在蔡学飞看来，当前行业呈现深度分化的格局，茅台、凭借品牌和渠道变革稳住基本盘，、等区域龙头在大众价位带找到生机，但大量次高端和区域酒企仍在业绩两位数下滑的泥潭中挣扎。“虽然行业最陡峭的下滑阶段可能已经过去，但谈全面复苏还为时尚早，中国酒行业正从‘总量萎缩’进入‘结构分化’的深度调整期，行业转型升级任重道远，投资者需要理性看待。”分化将是估值修复行情主基调二级市场层面，板块股价已跌至本轮低位，与此同时行业基本面并未持续走弱。有分析指出，板块在经历长期且深度回调后，当市场交易风格变换时，估值修复可以期待，但行业分化将贯穿始终。认为，当前板块处于价值底部，安全边际充足。首先，基于酒企的底线利润，当前股价对应真实业绩的估值水平多数已处于历史偏低水位；其次，基于板块特有的商业模式重估净资产，多数酒企调整后的市净率小于1，现金流和净资产具备安全垫；最后，大部分酒企股息率位于3%—6%区间，中长期配置吸引力开始提升。“龙头有望率先走出底部，但行业分化在所难免。”行业分析师李晓明在接受金融投资报记者采访时表示。李晓明表示，在这轮深度调整中，分化将是未来一段时间的主基调。从企业层面看，拥有强大品牌和资本优势的头部酒企具备较强的抗风险能力，在筑底阶段业绩表现明显优于行业平均水平，这些公司可以通过适度降价，以价换量尽可能稳住基本盘。部分二三线酒企，则将在调整中面临更为严峻的考验。在市场预期的估值修复行情中，头部酒企有望凭借更优异的业绩表现率先突围。“强者恒强、分化加剧是2026年板块主基调。”蔡学飞指出，从角度看，当前行业确实进入了底部区域，但也可能是一个持续数年的“筑底期”，最剧烈的下滑已经过去。库存去化接近尾声、价格倒挂收窄、龙头公司业绩企稳都是明确的底部信号。蔡学飞也强调，真正的复苏将是漫长的，结合目前的情况，中国酒业将呈现“L型”或“U型”的弱复苏。行业正在从压货给渠道转向卖酒给者，从依赖高端提价转向追求“质价比”，从传统经销
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