11.82%。白糖主力合约从25年年末的5251元/吨涨至5378元/吨，涨幅2.42%，价格中枢温和抬升从品种选择上，该行建议首选“东南亚干旱”相关品种，建议关注天然橡胶、棕榈油和白糖。综合供需现状，棕榈油短期受库存压制，中期存在产能瓶颈+政策端需求提振，产区集中在东南亚，气候变化敏感度最高;天然橡胶预计26年产量与同增，供需存在缺口，但下游库存高去库缓慢，对短期价格形成压制;白糖内外分化，国内预计产量上调，国际糖价在巴西低制糖比和气候影响下预计温和抬升。而其他品种建议关注阶段性天气催化下的投资机会。风险提示：厄尔尼诺天气强度不及预期，气候实际影响路径多变，宏观经济环境变化，下游需求不及预期等。
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