2026年6月，A股市场的AI行情正在发生深刻的产业链传导。光模块、CPU、存储等硬件板块经历了一轮大幅上涨后，资金开始向更上游、更具确定性的基础设施环节转移——电力。以算电协同为核心逻辑，电力板块正在摆脱传统股的标签，迎来业绩与估值的双重重构。市场正在逐步认识到，AI算力的爆发不是短期主题，而是将持续十年以上的产业趋势，而电力是算力的“血液”。01、市场认知偏差关于AI算力对电力需求的影响，市场存在一个普遍的认知误区：每年1000亿千瓦时的AI用电增量，相对于全国近10万亿千瓦时的总用电量而言微不足道，对电力行业的影响有限。但这种全国性的视角完全偏离了问题的本质。算力中心的分布具有极强的区域性特征，并非均匀分布在全国各地，而是集中在内蒙古、贵州、宁夏、甘肃等电价较低、气候适宜的地区。对于这些特定省份而言，每年数百亿千瓦时的新增用电需求，足以彻底改变当地的电力供需格局。以内蒙古自治区为例，2025年全区总用电量约为5500亿千瓦时。如果未来每年新增200-300亿千瓦时的算力用电需求，将直接产生4%-5%的电力供需缺口。在电力市场的定价机制下，这一缺口足以推动当地电价上涨约10%。更关键的是，这10%的电价涨幅，对电力企业的盈利将产生杠杆式的放大效应。内蒙古地区的平均电价约为0.3元/千瓦时，10%的涨幅意味着每千瓦时电价上涨0.03元。而当地企业的度电净利润恰好也在0.03元左右。这意味着，仅仅是电价的小幅上涨，就可能为当地电力公司带来50%-100%的年度盈利增长。这就是算电协同最核心的投资逻辑：不是全国性的电力短缺，而是区域性的供需错配带来的电价弹性。这种弹性在电力行业历史上从未出现过，也彻底打破了电力股“低增长、低波动、低估值”的传统印象。02、受益电源切换市场对算电协同受益标的的认知，也经历了一个明显的演变过程。在2026年2月的第一轮行情中，资金主要追捧拥有算力中心项目的绿电公司，逻辑是算力中心需要使用80%的绿电，绿电企业将直接受益。但现实情况很快打破了这一逻辑。当前，我国和光伏的装机占比虽然不断提升，但发电量占比仅为40%左右，远无法满足算力中心80%的绿电需求。剩余的60%电力需求，仍然需要依赖电网供应，也就是网电。而网电的稳定供应，高度依赖、水电、等调节性电源。和光伏具有间歇性和波动性的特点，当风光不发电时，必须依靠调节性电源来填补缺口。因此，算
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