：铜价大幅下跌的风险；美铜关税加征时点、方式或幅度不及预期；下游需求不及预期；硫酸（核心股）、柴油等持续涨价导致供给不及预期或成本大幅上升的风险；中东冲突升级引发的流动性冲击风险；极端天气带来的供应风险；中国企业海外铜矿的运营风险。投资策略：美铜关税评估的最终时点临近，关税交易与库存囤积重回铜市场主线。我们认为，海外备货性库存囤积为铜基本面提供坚实支撑，而近期COMEX库存加速攀升所反映的交易性库存囤积，有望激化铜价和铜板块走强，年内铜价高点有望冲击15000美元/吨。重点推荐铜板块盈利弹性与估值弹性共振的配置机遇。本文节选自中信证券研究部已于2026年6月2日发布的《金属行业铜热点跟踪点评关税交易再起，铜价有望再创新高》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。



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