联网行业已经被市场视作步入了“中年期”。有分析指出，恒生科技当前被资金抛弃的落寞，是被卡在了“高不成低不就”的夹缝里：比向上的弹性，它拼不过光通信等AI硬件龙头；比向下的防御，它又熬不过煤炭等高股息红利股。当“越跌越买”的口号喊了三年，再坚定的信仰也难免会出现裂痕。面对深不见底的回撤和遥遥无期的解套日，部分曾经坚守的资金也按捺不住，在信仰松动之际夺路而逃。据统计，步入二季度以来，多只恒生科技主题ETF一改往日资金净流入、规模逆势增长的态势，转而出现了明显的份额缩水现象。如华泰柏瑞恒生科技ETF二季度以来份额已经减少了超过80亿份，华夏恒生互联网科技业ETF同期份额缩水超过60亿份，广发基金、银华基金旗下相关产品份额也减少超过10亿份。值得一提的事，恒生主题ETF中，唯有创新药主题近期份额迎来正增长。这或许意味着，在经历极度悲观后，资金开始在寻找真正具有独立产业逻辑和触底反弹可能的细分赛道。然而，“跌跌不休”总有底，有基金经理指出，恒生科技当前已经具备两个“锚点”：估值锚—整体已处历史均值下接近一倍标准差的位置；盈利锚—互联网公司已开始收缩低效业务、调整战略，若利润率下行趋势得到改善或逆转，护城河深厚的龙头仍有希望。在漫长的回调后，对于投资者而言，当前的复杂筑底阶段或许难熬，但随着盈利悲观预期的反转以及指数“含AI量”的不断提升，港股科技龙头的反转，或许只是一次契机的距离。校对：赵燕
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