近期，A股市场风格切换频繁。6月3日，板块午后走强，年内至今涨幅已超三成。同时，板块高股息、高现金流的红利属性，正吸引避险资金持续涌入。有基金经理指出，近期股的表现，很大程度上反映了资金在不确定性市场中对“确定性”的追逐。还有基金经理预判表示，综合来看，板块在半年到一年维度应该是个既有胜率又有赔率的板块。煤炭板块年内涨超三成5月末6月初，在大盘位于4100左右震荡之际，此前表现平平的股大放异彩，、和分别走出多次涨停，个股的上涨还带动了场内唯一一只ETF的净值和份额。5月28日至6月1日，连续三个交易日份额上涨，分别单日上涨1.53亿份、1.74亿份和5.07亿份，净值涨幅高达11.3%。拉长时间来看，该基金年内份额增约15亿份，当前距离百亿规模仅剩一步之遥。近几日股的上涨并非触底反弹，年内，中证指数涨幅超过了三成，虽然不如AI概念股表现亮眼，但在板块轮动剧烈的背景下该涨幅已经难能可贵，多家机构指出，近期个股上涨主要源于价格的上行。认为，当前行业供给端受国内安监收紧与印尼出口管控双重制约，需求端迎夏季用电高峰，终端补库预期增强，煤价中枢稳步上移。万家基金表示，柴油价格高位抬升印尼和澳大利亚成本以及海运费高位的综合影响下，国际煤价持续坚挺，进口量或将持续减少。需求端，伴随近期气温升高，叠加对新和气电替代作用边际加强，电厂日耗大幅提升，厄尔尼诺高温预期下旺季需求或将加速释放。价格仍有上行空间对于价格的后市，国泰基金指出，当前板块的核心逻辑较为清晰：海外供给扰动不断，安监收严后国内供给缺乏弹性，叠加今夏全球天气或许偏高，旺季将至，供给格局偏紧确定性较强，煤价上涨空间打开。具体而言，供给端，一方面，海外局势仍存在较强不确定性，油价、气价以及海外煤价处于相对高位，进口煤价格偏高，并与内贸煤价形成倒挂，对国内进口量和进口积极性形成一定压制；另一方面，国内供给受到安全监察等因素约束，供给端整体偏紧。此外，在需求端，今年一季度需求表现较好，第二产业用电量改善，南方高温天气也出现较早。更重要的是，今年厄尔尼诺事件可能推升全球气温，并增加极端高温天气概率。在这种情况下，作为供应压舱石的重要性可能进一步提升，夏季用电高峰下需求有望超预期。高油价背景下，盈利空间被显著打开。我国资源禀赋具有“贫油少气富煤”的特征，产业基础相对成熟，成本优势和盈利空间充分体现。“截至今年5月初，我国耗煤量相比往
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