尼诺事件可能推升全球气温，并增加极端高温天气概率。在这种情况下，火电作为能源供应压舱石的重要性可能进一步提升，夏季用电高峰下煤炭需求有望超预期。高油价背景下，煤化工盈利空间被显著打开。我国资源禀赋具有“贫油少气富煤”的特征，煤化工产业基础相对成熟，煤化工成本优势和盈利空间充分体现。“截至今年5月初，我国煤化工耗煤量相比往年同期提升9个多点，对煤炭需求形成一定拉动。焦煤方面，供给端直接受山西安全事件影响，多个焦煤矿停产，短期焦煤价格上涨趋势较为明确，长期还需观察钢铁生产与需求情况。”国泰基金指出。“当前，经过几周的调整，煤炭股的位置优势再次显现，申万煤炭行业指数已经明显低于战前（美以伊冲突），可以说资金面好于其他行业，机构筹码比较轻了。”华北某基金经理指出，该基金经理预判表示，在业绩上，二季度煤炭股业绩去年是很低的基数，二季度业绩同环比应该是都很不错的，股息率的角度应该是全A最高的行业。综合来看，煤炭板块在半年到一年维度应该是个既有胜率又有赔率的板块。红利板块吸引避险资金作为高分红的板块标的，煤炭亦因红利概念而备受公募关注。“近期煤炭股的表现，很大程度上反映了资金在不确定性市场中对‘确定性’的追逐。”华南某大型公募基金经理表示，在当前国内经济处于新旧动能转换期、海外流动性预期反复的大背景下，企业盈利的确定性和分红的稳定性成为了资金定价的核心考量。煤炭企业凭借其充沛的现金流和持续的高分红承诺，天然具备了吸引避险资金的属性。“高股息是煤炭板块最重要的防御底色，也是机构投资者敢于重仓的核心逻辑。”某掌管宏利基金的基金经理指出。他认为，在当前无风险利率持续下行的通道中，能够提供长期稳定且较高股息率的资产属于稀缺资源。“我们可以算一笔账，如果一家煤炭企业的股息率能达到甚至超过某些固定收益类产品，且企业盈利有保障，那么对于长线资金来说，其配置价值是不言而喻的。这种基于股息率的价值发现，为煤炭股提供了坚实的估值安全垫。只要企业的分红能力不发生逆转，其股价向下的空间就相对有限。”该基金经理坦言。信达证券也表示，中长期产能缺口持续，行业高壁垒、高现金流、高分红属性稳固，央国企资产注入与市值管理新规催化估值重塑。全球能源安全优先级提升、美元信用弱化及AI产业新增需求，推动煤炭作为核心硬资产被重新定价。公募持仓仍处低配，叠加高股息安全边际与顺周期弹性，板块具备攻守兼备的投资价值。排版：王璐
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