势未能达成协议之前，一份可信的和平协议落地的可能性依然较低，不确定性是当前市场的主旋律。美国银行财富管理部门高级投资总监Bill Northey表示：“我们的分析框架重点关注霍尔木兹海峡是否关闭以及关闭持续时间，因为这将成为影响通胀预期的关键变量。封锁持续时间越长，美联储在2026年降息的可能性就越低。”事实上，根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，金融市场目前定价显示，美联储12月会议加息的概率已超过40%，一个月前这一概率仅为9.1%。在美股收盘后，据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间3日在白宫说，美国同伊朗的谈判进展顺利，协议可能在本周末达成。特朗普说：“我听说谈判本身进行得非常顺利，实际上是相当顺利……如果真能达成协议，那可能会在这个周末揭晓。”美联储最新发布宏观数据方面，ADP私人就业新增人数创2025年1月以来最高水平，服务业PMI显示商业活动持续扩张，工厂订单大幅飙升，共同推动美国宏观意外指数升至2023年9月以来最高，进一步强化了美联储加息预期。美东时间6月3日，美联储发布的《褐皮书》显示，近期美国就业形势总体稳定，但通胀持续走高，中东战争引发的能源价格上涨已向多个行业蔓延，令政策前景趋于复杂。美联储指出，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和”增长。报告明确指出，中东冲突推升能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域。尽管成本压力攀升，需求端目前尚未出现明显萎缩，但企业对未来前景的担忧情绪正在积聚。《褐皮书》显示，企业对未来六个月的增长预期变化不大，但高度不确定性与消费支出走弱的迹象正在压制整体信心。《褐皮书》特别指出，消费者对燃料价格上涨的忧虑已对家庭层面的消费意愿产生影响。这一情绪面的变化，是当前经济评估中的潜在下行风险，亦是市场密切关注的观察指标。就业方面，《褐皮书》显示，多数联储辖区延续“低招聘、低裁员”的格局。《褐皮书》描述称，“招聘保持审慎，主要集中于关键岗位或自然减员的替补需求”，企业在人员配置上普遍趋于保守。制造业是为数不多的招聘亮点，多个辖区报告该行业招聘力度较强，主要受益于国防相关活动的扩张以及数据中心需求的持续上升。美联储将于本周五获得最新非农就业报告，届时美国劳动力市场的最新动态将为政策路径提供进一步参考。校对：王蔚
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