5月下旬，全球最大的铝土矿生产国几内亚宣布，将于6月正式敲定铝土矿出口管制新政。市场普遍预测其2026年出口总量上限为1.5亿吨，较2025年的1.83亿吨减少约3300万吨，降幅达18%。受此影响，5月26日国内氧化铝期货大幅拉升，主力合约价格一度涨超5%，突破2800元/吨关口。近两日，氧化铝期货行情有所回调。截至6月3日，主力合约报收于2813元/吨。一场由外生政策冲击与内生产能过剩交织的深度洗牌，正在国内氧化铝产业悄然展开。政策调整：资源国的战略考量几内亚此次“出手”，绝非偶然。数据显示，2025年几内亚铝土矿出口量激增至约1.83亿吨，同比大增25%，但同期每吨矿价却从100多美元跌至60多美元。物产中大期货有色分析师丁梦钦向期货日报记者分析，几内亚矿山供给高速增长，而氧化铝环节在自身利润微薄的情况下会反向挤压矿端利润，“几内亚政府迫切需要加强对铝土矿的管控”。更深层的原因在于全球资源民族主义的浪潮正在升温。国信期货首席分析师顾冯达表示，几内亚此举是典型的从“价格接受者”向“规则制定者”的战略转型。近两年来，几内亚已连续打出了上调出口关税、收回僵尸矿权、筹建定价指数（GBX），以及要求外资矿企在当地建设氧化铝厂等一系列政策“组合拳”。“几内亚占全球铝土矿供应量超三分之一，但供应快速扩张导致铝土矿价格大幅下跌，政府税收严重缩水。”中原期货研究所金属组负责人刘培洋在接受采访时表示，“其核心逻辑与津巴布韦限制锂精矿出口、印尼调控镍矿出口配额高度一致，通过限制出口提升资源价格，推动本地加工产业发展，争夺全球关键资源定价权。”行业现状：产业链分化明显在国内铝产业链上，利润分配正在上演一场不均衡的“悲喜剧”。下游的电解铝环节，正享受着政策红利带来的丰厚回报。据Mysteel调研数据，4月中国电解铝行业加权平均完全成本为15717元/吨，同期铝锭现货均价在24664元/吨，行业理论盈利为8947元/吨。“电解铝受4500万吨产能‘天花板’约束，产能利用率为98%，供给刚性显著。”丁梦钦在接受期货日报记者采访时表示，新能源汽车、电网投资等需求强劲，使得电解铝在产业链上获利较多。中游氧化铝环节是“微利生存”的状况。2025年，中国氧化铝建成产能已超1.1亿吨，但全年产量约9445万吨，产能利用率长期低于90%。氧化铝价格自2
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