央行公开市场再现“零操作”。6月3日，央行7天期逆回购操作量降至零，由于当日有1776亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1776亿元。多位机构人士认为，央行公开市场逆回购操作量为零，并不意味着货币政策转向，而是跨月扰动消退后，央行根据一级交易商需求进行的技术性回笼。当前资金面仍处于偏宽松状态，存单利率低位运行，6月资金面大幅收紧的概率不大。逆回购操作量归零进入6月，央行公开市场操作规模明显回落。6月2日，央行仅开展2亿元7天期逆回购操作；6月3日，7天期逆回购操作量进一步降至零。央行公告称，当日操作量为零，是根据公开市场业务一级交易商需求确定。央行逆回购操作量为零，并非首次。2024年8月7日，因银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行根据一级交易商需求，将当日逆回购操作量设为零。从近期操作节奏看，5月下旬，税期走款、跨月、政府债缴款等扰动集中显现，央行一度加大逆回购投放力度，并通过中期借贷便利（MLF）加量续作平滑资金波动。进入6月，跨月因素逐步消退，银行间市场资金面重新转向宽松，公开市场操作随之由投放转向回笼。一位交易员表示，零操作不等于央行退出调控，更不能简单地将其理解为主动收紧。央行仍进行了询量，并根据一级交易商需求安排操作，说明其仍在关注资金面变化。操作量归零，更多反映的是机构短期流动性需求较低。中国邮储银行研究员娄飞鹏对上海证券报记者表示，6月3日央行公开市场逆回购操作量为零，是流动性充裕背景下的技术性回笼，体现的是精准调控，而非政策转向。6月初银行考核时点过后，资金面趋向宽松，央行适度回笼前期投放，符合月末投放、月初回笼的一般规律。资金面宽松是主因央行公开市场逆回购操作量为零，直接原因是资金面并不紧张。从市场利率表现看，6月初跨月因素消退后，银行间流动性重新转向宽松。娄飞鹏表示：6月1日，1年期商业银行AAA级同业存单到期收益率降至1.4275%，为历史新低；DR001、DR007均回落至1.3%左右，表明市场资金供给较为充足。进入6月，央行连续净回笼，并非释放收紧信号，而是说明货币政策不再以投放规模判断松紧，而是根据资金供需灵活调节。从流动性缺口看，资金面也缺乏明显收紧基础。中信证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示，若排除MLF和逆回购到期因素，6月基本不存在流动性缺口。随着跨月扰动消退和财政资金
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