回流，对资金面收紧风险无须过度担忧。银行负债端的变化，也印证了资金压力有限。光大证券发布的研报认为，5月末1年期AAA同业存单利率收至1.43%，较4月末下行2个基点。一方面，MLF超额续作且中标利率有所下调，央行呵护资金面态度较为明确；另一方面，融资需求未见明显改善，银行主动负债增发诉求偏弱。6月资金面或维持平稳偏松展望6月，机构普遍认为，资金面仍会面临季末因素扰动，但大幅收紧的概率不大，总体仍将维持合理充裕格局。从流动性供给看，6月财政支出有望对资金面形成支撑。娄飞鹏表示，6月为财政支出大月，季节性财政投放将为市场带来流动性增量，因此央行不用额外大规模投放。不过，6月下旬仍应关注季末MPA考核、政府债发行高峰等因素可能带来的阶段性扰动。从央行操作取向看，机构认为，近期公开市场操作更多体现为顺势调节，而非政策转向。明明认为，6月资金面大概率延续合理充裕格局。5月央行回笼部分中长期流动性，主要是因为前期市场流动性相对充裕，而非货币政策态度转变。虽然5月买断式逆回购合计净回笼较多，但当月末MLF实现加量续作1000亿元，体现出央行平滑跨月波动、呵护资金面的态度。不过，6月为二季度最后一个月，资金面并非没有扰动。财通证券发布的研报表示，6月资金面主要关注三方面因素：一是中长期资金到期规模约1.88万亿元；二是同业存单到期规模进一步升至3.18万亿元；三是季末因素，包括信贷冲量、缴税走款、MPA考核与非银回表。不过，政府债发行维持低位、全市场杠杆率继续下滑，央行基于防空转诉求主动收紧的必要性不大。
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