皇岛、内蒙古巴彦淖尔和内蒙古赤峰。公司总产能从2023年的7.76万吨上升至2025年的17.5万吨，报告期内产能利用率分别为105.0%、102.7%和94.4%。此外，公司还在持续推进巴彦淖尔基地年产7万吨的新项目，以及长丰基地的人工智能示范项目。不过，规模化扩张在助力华恒生物凭借成本优势抢占市场份额的同时，大量投入也显著加重了公司的资金负担。报告期内，公司投资活动现金流累计净流出27亿元，资金主要投向购买物业、厂房及设备，预付土地使用权款等。与之形成反差的是，经营活动现金流净额从2023年的3.01亿元回落至2025年的1.05亿元，内源造血能力尚不足以匹配产能加码。为了支撑业务扩张，公司也加大了举债力度，总负债从2023年的21.45亿元升至2025年的31.43亿元。此番冲刺港股，或成为华恒生物破解资金瓶颈、推进全球化战略的关键抓手。根据规划，本次募资将主要用于加速全球化布局、提升合成生物研发技术、产能升级等用途。目前，公司海外营收约占整体收入的40%，全球化落地具备基本面支撑，但在行业产能过剩、产品价格承压、盈利短期难修复的大环境下，公司能否统筹产能扩张与利润管控，并依托海外业务破除增收不增利困局，仍有待时间进一步检验。
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