长债市场突破关键点位，10年国债活跃券于本周一下探至1.70以下，这两日有所反弹。从胜率—赔率的框架来看，我们保持“胜率环境优”“赔率整体受限”的判断，短期可以保持中长债市场的参与，但在明确降息信号之前，利率下行空间也不是太大。中长期角度来看，感兴趣的伙伴可以关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。 近期长债市场的催化或来自于经济基本面数据的进一步走弱，5月份PMI数据回落至50的分界线上。但经济数据的走弱在更早就已看出端倪。社融同比于去年7月左右见到高点，且主要由政府债务贡献；年初大家较为担忧的通胀问题，除了原油仍在高位徘徊，其余价格多见回落，叠加国内内需恢复缓慢，核心CPI或不及预期。经济基本面对债市形成了较强的支撑，在融资需求弱，但资金充裕的大背景下，债市利率得到进一步压缩。 前期支撑债市的主要是流动性的因素，但近期资金进一步宽松的空间有限，同业存单收益率已经接近了政策利率。基本面或有可能接力流动性叙事，成为债市的主要做多逻辑。 在如上的综合判断下，债市面临的胜率环境还是比较优秀的。但是赔率空间仍然比较有限。目前10债利率相较2025年初的历史低点，也仅剩余10个BP出头。政策层面，目前资金面继续放松的空间已然不大，但如果基本面进一步恶化，也不排除存在降准降息，进一步打开空间的可能。因此仍建议投资者关注久期适中的稳健品种，保持适度参与，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金
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