2pct/+1.6pct。扣非归母净利润为29.9亿元，同环比+20.3%/+77.1%；其中，公司2025Q4毛利率为21.4%，同比-0.8pct，环比+1.2pct，毛利率承压主要系行业竞争加剧，产品降价以及返利影响。  AIDC电源带来业绩增量，积极拥抱新：1)大缸径&数据中心电源快速放量：公司打造备用电源(柴油发动机)以及主电源(发动机+SOFC)多元动力矩阵。2026Q1大缸径发动机销量超3000台，同比增长21%；数据中心用大缸径发动机2026Q1销量攀升至500余台，同比增长超240%，交付节奏全面提速，扩产进度持续加快，迈入高速兑现期。同时布局SOFC业务，主要面向数据中心、工业园区等，2026年有望迎来量产。2)新转型加速：潍柴新产品实现多维突破，构建多元化“三电”技术矩阵。2026Q1，新动力系统营收达16.9亿元，同比大幅增长约200%。公司12M55发动机，成为中国首台通过18000小时严苛验证的300吨级矿卡动力。截至2026年4月末，潍柴大型矿山动力全球运行总量超2000台，打造覆盖100至400吨全吨位的矿卡动力解决方案，向全球矿山产业输出高品质方案。同时，高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长，农业装备逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级。  投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润为145.35亿元、185.44亿元、210.69亿元，对应PE21.06X、16.51X、14.53X。主业稳健发展，AIDC电源加速放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。  风险提示  1、重卡行业销量回升不及预期；  2、发动机销量不及预期；  3、公司新业务拓展力度不及预期。东鹏饮料广发证券——把握核心价值，多举彰显信心事件：公司近期在A股市场进行回购，同时董事长林木勤先生增持H股。公司4月末股东大会审议通过决议，计划以集中竞价方式回购10-20亿元A股股票、其中不低于90%用于回购注销、其他部分用于股权激励/员工持股计划，据回购股份进展公告，截至6月1日公司已回购A股8.9亿元；5月30日公司公告董事长林总增持H股4.98万股(以港股收盘价计算为646.4万HKD)，林总计划未来12月增持1-2亿HKD。公司与董事长于AH两地同时增持回购，彰显公司对未来的信心。  成长性领先，未来增长的持续性是公司核心
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