维持“买入”评级。  5月国内销量环比+19.8%，海外销量同环比+80.4%、18.9%  分区域看，(1)国内市场方面，公司5月销量为22.28万辆，同环比-24.1%/+19.8%，环比大幅改善。1-5月国内销量78.81万辆，同比-43.3%；(2)海外市场方面，公司5月销量16.06万辆，再创历史新高，同环比+80.4%/+18.9%，继续成为公司全年销量的核心增量来源。1-5月海外销量61.69万辆，同比+64.9%。分品牌看，5月王朝、海洋网实现销量33.02万辆，方程豹/腾势分别实现销量3.02/1.63万辆。  “全系可搭载智驾+闪充生态”逐步构建竞争壁垒，国内市场持续回暖可期  公司召开“敢为”智能驾驶发布会，核心突破点在于：(1)全系车型均可选装天神之眼B辅助驾驶激光版方案，选装价为1.2万元，可提供城市领航辅助功能；(2)继此前为智能泊车安全提供兜底后，公司再次率先为城市领航安全推出责任兜底政策；(3)宣布自研4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”，3颗协同可实现超2100TOPS的总算力，目前已开启规模化量产。同时，公司在闪充领域持续发力。公司是中国自建充电站最多的车企，截至5月27日，累计建成闪充站6100+座。  而到2026年底，公司计划在全国范围内建成2万座闪充站。在智驾技术密集上车、闪充生态持续完善的背景下，公司国内市场回暖可期。海外市场方面，随着公司在产品、渠道、海运、产能等方面的持续发力，海外月销从年初的10万辆迅速提升至5月的16万辆，全年继续高增可期。  风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。仙乐健康华西证券——聚焦主业轻装上阵 全球化与数字化构建新增长引擎 公司已率先完成了从“信息化”向“智能化”的跨越，将AI 技术全面融入真实工作流，AI 配方匹配系统使研发效率提升40%，并建成智能工厂实现柔性制造与高效仓储。同时，公司以AI 营养师系统为核心打通精准营养跨境全链路，提供定制化营养方案，布局千亿个性化健康市场，未来增长引擎清晰：核心层巩固CDMO 龙头地位，国际化层将通过泰国工厂投产和持续构建协同作战体系提升全球交付效率，创新层则依托AI+精准营养及宠物营养等新赛道，目标成为“营养健康领域创新领导者和客户第一选择”投资建议 26 年公司轻装上阵，期待持续改善。该机构调整盈利预测，公司26-27 年
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