智通财经获悉，经历了全球资本市场最令人瞩目的上涨行情之一后，韩国股市正迎来关键压力测试。周五早盘，韩国综合股价指数(KOSPI)盘中一度暴跌6.4%，创下今年以来最大单日盘中跌幅之一，随后跌幅有所收窄。作为指数核心支柱的韩国两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士双双重挫逾7%，引发市场恐慌性抛售。由于股指期货卖压激增，韩国交易所甚至一度启动程序化交易暂停机制，以缓解市场波动。此次急跌发生在全球半导体（核心股）板块同步调整的背景下。此前一天，美国费城半导体指数(SOX)受博通AI业务指引逊于预期冲击大幅回落，引发投资者对人工智能(AI)产业链估值过热的担忧，并迅速传导至亚洲市场。然而，相较于美国市场的正常回调，韩国市场面临的问题更为复杂指数过度依赖少数芯片股、杠杆资金快速膨胀，以及潜在的货币政策收紧风险正在形成共振。AI狂潮造就超级牛市截至本周四，KOSPI指数年内累计涨幅已超过100%，成为全球表现最强劲的主要股票市场之一。推动这轮牛市的核心力量几乎全部来自AI产业链。受益于高带宽存储器(HBM)需求爆发，SK海力士和三星电子成为全球AI基础设施建设的最大受益者。SK海力士作为英伟达关键HBM供应商，今年股价累计涨幅超过250%;三星电子同期涨幅接近200%。市场研究显示，今年KOSPI指数近四分之三的涨幅来自这两家公司，两家公司在指数中的权重已升至54%左右，成交额占市场总成交量近一半。这种高度集中的上涨结构，虽然推动指数不断刷新历史纪录，却也让市场变得异常脆弱。首尔Eugene Asset Management首席投资官Ha Seok-Keun表示：目前最大的风险并非基本面恶化，而是仓位过热。未来一至两个月市场大概率进入高波动和盘整阶段。杠杆ETF成助燃剂更令市场担忧的是，韩国资本市场正在出现类似过去牛市末期的杠杆放大现象。5月底，韩国交易所批准上市16只以三星电子和SK海力士为标的的单一个股杠杆及反向ETF产品。产品推出后迅速吸引海量资金涌入。数据显示，上述产品上市仅5个交易日，成交额便占整个韩国ETF市场成交额的21%;部分产品三天累计成交金额突破28万亿韩元。与此同时，围绕两家芯片巨头的杠杆ETF总成交额短短数日已接近37万亿韩元。Meridian One Asset Management首席执行官Kenny Kim指出：当前市场结构容易
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