境外业务实现营收10.64亿元，同比增长24.59%；境内业务实现营收5.32亿元，同比增长7.35%。2025年公司受汇兑损失3229万元、商誉减值2559万元等因素影响，对当期利润形成一定扰动，若剔除相关因素，利润端表现更稳健。  FibroScan海外终端需求持续释放，进入加速装机阶段。2025年，子公司Echosens(器械业务主体)实现营收11.34亿元，同比增长23.48%，实现净利润2.5亿元，同比增长31.34%。截至2025年底，公司FibroScanGO、、Handy按次收费及租赁模式产品全球累计安装已达1691台(2024年底为651台)，全年新增安装1040台。2026年一季度，器械业务美国地区实现收入1228.2万美元，同比增长38.5%；受订单持续交付带动，药企临床试验业务实现收入678万欧元，同比增长63%。我们预计器械业务有望保持快速增长，核心驱动因素包括：1)与跨国药企合作深化，共同推动VCTE?测量的LSM成为MASH临床试验的合理可能替代终点，并进一步拓展基层筛查及疾病管理场景；2)渠道端，公司持续推进全球渠道建设，提升设备渗透率与医疗机构覆盖数量。  自有药品业务稳步增长。2025年药品实现营收3.85亿元，同比增长0.58%；其中自有药品业务实现营收2.88亿元，同比增长1.77%。公司持续深耕传统药品销售渠道，优化渠道管理，稳固核心药品供应，夯实基础业务发展根基；同时聚焦患者需求，依托互联网平台推进肝病全程管理，有效带动复方鳖甲软肝片销量稳步提升，为自有药品业务持续增长赋能。  盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.03亿元、2.66亿元、3.71亿元，同比增长32%、31%、39%，当前股价对应PE分别为56X、43X、31X。考虑到公司为肝病无创诊断龙头企业，受益于全球MASH赛道景气度持续提升、研发持续突破以及下游药企协同推广，FibroScan海外终端需求有望持续释放，维持“买入”评级。  风险提示。检测量爬坡不及预期，MASH药物推广节奏低于预期，汇率波动风险。 光力科技 半导体划片机加速扩产 投资要点  占比持续提升，加速二期项目扩产。2025年公司业务营收占比达53.99%，国内营收规模首次超越海外子公司设备收入。2026Q1，业务占比持续提升，国内业务营收已反超海外业务。目前行
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