本利得），由于新发产品的初始总份额较小，这些绝对收益均摊到每份份额上，单位净值就会出现显著上涨。此外，部分产品在遭遇机构资金大额赎回时，按规定收取的阶段性赎回费会部分或全部计入基金资产产生收益；同时，总份额锐减也使得剩余份额被动享受了更高的收益分配比例。“这种高收益属性几乎不可持续，因为随着资金被高收益吸引而涌入，产品规模迅速扩大后摊薄效应会立即显现，且经过市场条件变化，集中兑现收益的机会也将消失，收益率终将回归同类产品的平均水平。”苏商银行特约研究员薛洪言表示。从主观动机来看，在理财市场竞争日益激烈之下，部分理财公司为打造“爆款”产品、吸引更多资金流入，也存在做高新发产品初始净值的动力。“有的机构会通过在产品成立初期集中释放收益，制造亮眼的短期历史业绩，为后续营销提供抓手。”一位不愿具名的从业者表示。“炒新”暗藏风险尽管“爆金币”行情看似诱人，但多位受访专家和业内人士普遍对该行为持谨慎态度，并提示其中暗藏多重风险。一方面，短期收益不可持续，追高易面临回撤。招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，类似“爆金币”的高收益多为一次性，若在高点买入后续净值可能大幅回撤。此外，早期套利者赚的是后入场“接盘侠”的钱，“击鼓传花”的性质明显，新增资金也会摊薄原有收益。另一方面，频繁申赎会显著增加投资者的交易成本，“超额收益”实际只少不多。多数理财产品设有申购费、赎回费等交易费用，特别是对于持有期限不满规定天数的投资者，赎回费率会处在较高梯队。“理财产品份额确认需要时间，频繁申赎会导致资金在途闲置，实际收益被摩擦成本大幅侵蚀。”薛洪言强调。值得注意的是，在全面净值化和监管趋严的背景下，监管部门严禁机构通过操纵业绩误导客户。目前，多数理财公司认真推动全面净值化转型，业内预计未来新发产品的“爆金币”现象将进一步减少。“对普通投资者而言，与其追逐不可持续的短期博弈，不如回归长期主义理财，依据自身风险偏好选择合适产品并耐心持有，追求稳健的长期回报。”董希淼说。薛洪言认为，长期来看，随着监管趋严和市场有效性提升，管理人会更加审慎地控制初始募集规模以避免净值异动，代销渠道也会弱化对异常收益的宣传。理财子公司应切实履行卖方尽责义务，引导客户树立长期投资理念，揭示短期博弈的成本与风险，帮助投资者理解净值化产品的波动本质，推动理财市场从“规模导向”向“价值导向”健康发展。校对：彭其
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