“未来生产率会提升”的叙事里，它必须转化为企业收入增长、成本下降、利润率改善和现金流提升。如果应用端盈利不能快速增长，市场或大跌，但更可能是结构性大跌，而不是整个AI产业崩盘。最危险的是三类资产：没有收入的AI概念股，靠融资维持估值的私募AI公司，以及估值已经反映完美增长但利润开始放缓的硬件公司。相反，有现金流、有客户入口、有云平台和软件分发能力的公司，调整后反而会成为资金重新配置的方向。
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