动工业增加值的提升。哪些指标更具备前瞻预测能力？从指标的前瞻性看，我们认为PPI、二手房价格、工业利润等数据对销售有较好的前瞻性和解释力。商务场景需求：PPI和工业利润数据上市企业营收增速与全市场A股公司销售费用增速走势高度趋同，不只、基建等行业，整体经济各领域的景气度变动，都会直接作用于的市场需求。从反映工业景气度的PPI看，PPI数据和茅台批价整体同步偏领先，反映了行业需求与PPI的较高的关联度。从规上企业工业利润和茅台批价的波动关系看，工业利润值的增加可以很大程度上解释茅台批价的涨跌和波动。根据中国酒业协会，在正常稳态结构中，商务场景占比可达30%-50%，因此提前预判商务场景复苏节奏尤为关键，可依托挖机销量作为核心前瞻观测指标。从数据走势来看，挖机销量指标领先茅台批价回暖约6至9个月。2004~2007：板块累计上涨1368%，累计上涨251%，高端酒率先复苏，享受量价双升红利。2003年下半年非典结束后经济开始加速增长，CPI和PPI转正并逐步走高。伴随经济快速发展，商务需求的爆发式增长带动高端市场的扩容，高端名酒逐步开始提价，2003年9月，出厂价由249元提至330元；2003年10月，500ml飞天茅台上调出厂价，由218元提高23%至268元；2005年1月，出厂价由330元提至343元。2004-2007年，价格增长50%，销量增长94%。同时，高端酒国窖1573和横空出世。2009~2011：板块累计上涨135%，累计上涨21%，政策刺激下经济强劲复苏，城镇化率迅速提升。2009年在“四万亿”政策刺激下，经济数据出现V型反转，开启强劲复苏，2010年一季度我国GDP增速12.3%达到高点，滞后经济约1年左右时间。高端酒价格持续向上突破，开启新一轮提价。虽然经济有短暂调整，但国内城镇化、市场、基建市场仍保持较快发展，产业、矿产资源行业繁荣带动高端需求。2009年下半年开始，高端酒批价快速上行，2009年年底茅台终端价突破800元，2011年年底批价接近2000元，终端价突破2000元，和国窖1573批价也在两年内迅速从500多元上涨至900多元。2010年1月，茅台出厂价提价60元至499元，、国窖1573紧跟提价，2010年1月提价至509元、国窖1573提价至519元，高端酒开启新一轮热潮。2012~2014：板块累计下跌16%，累计上涨47
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