%，受八项规定等政策影响，板块表现疲软。这个阶段，国内经济增速虽有所放缓，但2012年末国家力行反腐倡廉，严禁公款，行业遭遇约束，的政务在各项禁令之下明显收缩，需求减少后高端的市场价格出现大幅下滑，带动次高端酒价格螺旋下跌，行业严重承压。2013/2014年，A股19家上市公司[ A股19家上市公司分别为、、、、、、、、、、、、、、、、天佑徳酒、。]整体收入增速为-3%/-9%，剔除后为-9%/-14%。2016-2018年：PPI、挖机与茅台批价关系最顺畅的一轮。供给侧改革推动上游产能出清，叠加棚改货币化、地产与基建回暖，PPI在2016年下半年由负转正，并于2017年进入高位运行区间，名义需求和企业盈利同步改善。挖机销量则更早启动，2016年下半年已开始趋势性回升，2017年增速大幅放大，反映出地产新开工和基建实物工作量同步扩张，是这一轮最敏感的实物需求先行指标。茅台批价在经历2013-2015年的低位盘整后，于2016年中后期开始脱离底部，2017年加速上行，与PPI上行、挖机高景气形成少见的“三重共振”。其背后逻辑在于：实物需求恢复先带动工程链和企业盈利改善，进而推动商务活动修复、财富效应回暖，最终传导至高端的价盘和渠道预期。结论上，2016-2018年是三者相关性最强的样本期，挖机领先于PPI，PPI再向茅台批价传导，形成较为完整的宏观—产业—链条，也因此成为市场反复引用的“与宏观共振”经典阶段。2013年末至2016年中批价长期在860-900元“L型”底部磨底，2016年中随需求快速恢复率先突破900元，年底重返1000元，2017年需求旺盛叠加炒货情绪，批价持续上行。三者在2016年底至2017年初形成难得的"共振窗口"：PPI继续走强、挖机量创历史新高、茅台批价趋势上移，反映同一个宏观信号——中国经济在供给收缩与需求边际回暖的组合下，全要素价格体系进入修复模式。2021-2022年：2021年PPI大幅上行并在高位运行，表面上看似宏观景气强劲，但其核心驱动更多来自上游供给收缩、价格上涨和全球供应链扰动，而非终端需求的全面扩张。换言之，PPI反映的是上游成本冲击和涨价，而不是需求所依赖的中下游修复。相较之下，挖机数据更早反映出需求端问题：2021年销量虽仍在高位，但同比增速明显放缓，2022年则快速转负，指向地产与基建实物需求走弱
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