市房价呈现高度同步性。与此同时，餐饮收入加速增长为提供了重要场景，商务活动的活跃也持续拉动高端需求。在这种背景下，沿着“居民收入提升、房价上涨带来财富效应→民间升级→价增”的路径传导，最终推动中证板块表现远超同期7%的涨幅，取得了显著的超额收益。2021~至今(2026/5/29)：板块累计下跌44%，累计上涨17%，受内需走弱和政策收紧影响板块表现疲软，房价和CPI走势同样表现较弱。2021年以来，内需逐步走弱、房价出现明显回调，居民端能力和意愿受损，叠加2025年下半年以来相关政务政策收紧，需求和资本市场表现持续承压，已连续5年跑输市场。未来展望：以居民消费力为支撑的新一轮行情或开启当前行业的核心影响因素集中在需求层面，与宏观经济价格指标存在明显的联动关系。其中，商务场景指标传导较弱；大众需求与行业景气度关联更高的特征。展望未来，我们认为房价及CPI、PPI和工业利润仍是三个重要前瞻指标和考量因素。如若房价表现企稳或CPI温和回正，则会很大程度传导至大众需求端，推升茅台批价并逐步传导至整个行业；如若PPI和工业利润有较好表现，则预计千元以上高端酒场景具备大面积恢复的可能。本轮商务场景已经在逐步恢复，但明显滞后于宏观经济整体复苏步伐，核心症结在于商务场景本身的数量与频次显著减少：一方面，地产、互联网、基建等传统商务密集型行业经历结构调整，项目洽谈、客户维系等线下活动频次下降；另一方面，精益效益的常态化压缩了线下商务聚饮需求，商务宴请更趋精简务实，大型宴请、高频次应酬场景明显收缩。此外，行业正在逐步消化前期过快发展产生的各类库存，也使得本轮数据反应速度较慢。短期看，在“反内卷”政策持续推进、宏观经济逐步修复的背景下，行业有望迎来产业底部的温和复苏。对于高端而言，茅台批价本质上反映的是渠道信心、终端需求与资产属性的综合变化；随着价格竞争趋缓、企业盈利改善、信心修复以及高端商务和礼赠场景边际回暖，茅台批价有望从底部区间逐步企稳回升。若后续PPI、工业利润和核心城市资产价格继续改善，批价修复不仅将成为行业景气回暖的领先信号，也有望带动板块从库存消化阶段进入更明确的复苏通道。长期来看，行业的核心支撑正在由过去相对集中的高端群体，逐步向更广泛的人群扩容。一方面，随着居民收入水平提升、分层深化以及品牌认知不断下沉，对的不再局限于传统的大众口粮酒，而是逐步向品质化、品牌化和场景化
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