了根本变化。她表示，A股正在与国际市场接轨，愈发看重增长和基本面，瑞银也已将A股全年盈利增速预期上调至11%。其次，是人民币汇率带来的资产升值溢价。瑞银研究团队认为，人民币是今年全球最具基本面支撑的核心货币，对主要货币有3%至4%的升值空间，这对境外投资者参与A股市场是一个显著的激励。同时，中国能源自主战略带来的抗风险韧性，为全球的投资组合提供了一个多元化的风险分散选项。胡知鸷提到，中国充足的战略储备、受发改委监管的燃料定价机制、多元化的能源结构以及灵活的政策工具，使其在应对全球外部石油冲击方面展现出较强的韧性。尤其是中国在可再生能源、电动汽车、电力设备等领域具有技术领导力和全球供应链的成本优势。此外，科技创新与本土化政策支撑的变现能力，决定了科技板块依然是中国股市创造长期超额回报的核心驱动力。“在全球人工智能浪潮中，中国擅长将‘技术创新’转化为‘大规模高能效的商业化应用’。”胡知鸷指出，国内整个AI产业链都受到各类投资者的看好，配合国内充裕的流动性环境，中国大型科技板块正展现出独特的变现速度。盈利驱动下半场展望2026年下半年，胡知鸷认为，对于国际投资者而言，中国市场已很难用简单的“看多”或“看空”来概括。“如果中国不参与，这些投资者的盘子就不是一个完整的多元化投资组合。”她说，人们对中国资产的讨论正在从“是否配置”转向“如何配置”，全球资本重新认识中国资产的进程才刚刚开始。在她看来，中国资本市场正在告别宽基指数的贝塔行情，未来驱动市场的核心动能将由企业盈利的实质性增长来主导。预计今年下半年，结构性机会将高度聚焦于具备坚实基本面、拥有真正全球化扩张能力，且完美附着在结构性转型趋势上的优质企业。基于此，判断下半年行情或将呈现“两端跑赢”的特征：一端是直接受益于全球AI应用落地、技术自主可控，且受行业主题ETF资金高度青睐的核心科技大市值龙头板块；另一端则是具备全球化扩张能力的中小市值出海企业。在此过程中，香港市场不仅是一个中国企业国际化融资的平台，更是全球资产配置的重要入口。胡知鸷进一步指出，中国从2016年、2017年开始布局AI应用落地、技术自主可控，现在已经到了“满而自溢”的阶段。叠加地缘政治因素，每个长线或主权基金都面临重新调整投资组合的过程。部分已建立中国团队的机构正积极加仓，而尚未配置中国团队的则需要先补齐人才短板，整个配置格局正处于洗牌再平衡之中。未来
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