老大，富士达的共享单车毛利率却不如上海凤凰，是什么原因？报告期内，富士达共享单车的毛利为2631.85万元、3404.16万元、1870.71万元，共享单车销量分别为93.24万辆、129.66万辆和121.62万辆，简单计算，其单台共享单车平均毛利仅分别为28.23元、26.25元、15.38元，下降格外明显，有靠低价保业务的嫌疑。不仅毛利率下滑，富士达的产能利用率也不甚乐观。报告期内，公司电助力车产能利用率由104.17%逐年回落至89.80%，2025年普通自行车、共享单车产能利用率分别为77.17%、59.54%，报告期内从未超过90%。2025年，富士达越南工厂产能利用率也只有58.79%。但在此次上市计划中，富士达拟募资7.73亿元，其中4.78亿元用于扩建高端及电助力车智能制造（核心股）项目，项目落地后新增年产50万辆高端自行车和50万辆电助力自行车产能，聚焦高附加值E-Bike赛道，避开低端同质化内卷，依托欧洲、北美电助力车高速扩容风口释放新增产能；2.11亿元投入研发中心建设；另外8297.45万元用于自有品牌与渠道建设。对此，上交所在两轮问询中均重点追问新增产能消化的可行性。富士达在问询中回复称，其期末含税在手订单18.08亿元，新增100万辆产能主要依托现有海外头部客户新增订单、新开发境外品牌来消化，不将自有品牌作为主力消化渠道。



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