拼“全生命服务能力”——从研究、投资、投后赋能到退出，提供一站式解决方案。券商私募股权正从“配角”走向“主角”，这轮“收获期”才刚刚开始。华安嘉业从三个维度阐述自身的差异化能力：一是资本市场全链条服务能力更强，能够为企业提供覆盖“投资—规范—融资—上市—退出”的全支持；二是风控合规和规范运作能力更突出，更适合承接政府引导基金、国有资本和长期资金；三是连接政府、产业与资本市场的枢纽作用更明显，能够通过“基金投资+产业导入+资本市场服务”促进科技、产业和金融资源有效衔接。广发信德相关人士进一步指出，券商私募子公司的独特优势根植于券商作为资本市场中介和全链条服务商的独特生态位，并转变为深度的价值发现与产业整合能力。刘欣琦表示，从政策演进看，2011年叫停“保荐+直投”、2016年私募子与另类子公司分设、2019年科创板跟投制度，推动直投业务从Pre-IPO套利走向价值投资。头部券商已在实践“三投联动”——投研发现价值、投资锁定股权、投行兑现退出，形成全产业链服务闭环。但客观来说，投行资源禀赋仍然是直投业务的重要竞争优势，项目发现、尽调能力、产业联系都与投行体系深度关联，；投行协同仍是核心能力圈的一部分，是服务闭环的组成部分。刘欣琦认为，未来券商业务的演化逻辑已十分清晰。科资是国际业务和财富管理外的第三条成长主线，建议关注全链条服务能力更优的头部券商，以及依托地域优势、科创属性更高的中型券商。不过，对于缺乏属地产业资源支撑、无优质项目储备的中小券商而言，科创盛宴的入场券越来越难以拿到。“直投闭环依赖‘投行能力+投资能力+产业资源’的全方位能力，中小券商任一短板都可能导致整条链路失效。”刘欣琦总结道。
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