近历史极值附近，同时，部分前期涨幅不大的价值板块估值和持仓均处在历史低位，市场风格或已具备再平衡的条件，但我们认为不大可能出现风格逆转：从基本面看，科技相对基本面优势延续，这次宏观流动性环境也相对稳健。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。本周市场延续震荡巩固态势，行情结构有所收敛，说明本轮再平衡更多以板块轮动和结构扩散的方式展开。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。东吴证券：AI产业趋势没有放缓的信号加息预期前置并非科技行情见顶的充分条件，目前AI产业趋势没有放缓的信号，不能左侧预判中期顶部，且一旦积极的信号出现、资金的定价会非常迅速，那么短期因流动性、风险偏好逆风带来的调整很可能是“假摔”，调整至低波动状态后可回补龙头品种。产业层面高度关注AI商业化能力进展。观察指标如Anthropic等模型大厂的ARR，Token消耗的“加速度”等。流动性形势的确不明朗，缺乏EPS支撑的科技品种后续行情是“或有”的，一旦加息预期不能够回摆，上述方向缺乏锁仓资金、风险较大。在这样的一个行情混沌期，低位品种在缺乏叙事逻辑的情况下行情较为随机，走出持续性有难度、更难共振大盘，往往是阶段性或者过渡性行情，更适合以对冲科技波动、平滑曲线视角进行关注的是优质红利个股，以及泛能源当中受益于新叙事(例如厄尔尼诺)的方向；储能等目前行情锐度不足但景气比较扎实的品种适合从中线维度进行关注。天风证券：当前全球股市科技拥挤度如何？ A股科技宽基的成交额高位震荡，同时市值稳步抬升，或正从情绪博弈向产业权重主导转型。双创板块成交额占比虽接近40%的高位，但尚未到达历史峰值。其自由流通市值占比从2020年的8%持续上升至目前的25%左右，显示出当前市场结构正在优化。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1)AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；2)内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现；3)赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具
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