存在差异。26年一季度货币政策执行报告提出维护金融市场稳定运行，表明货币政策取向或相对稳健。市场震荡整固或仍延续。市场风格的再平衡通常有两种路径，一是市场下跌窗口，前期涨幅较大的行业回调更深，另一种是震荡行情中，弱势行业逐渐补涨，这一次更可能是后者。近期市场走势正逐步印证这一判断，本周市场延续震荡巩固态势，上证涨跌幅-0.3%、为0.3%。同时，行情结构有所收敛，本周科技内部有所分化，等价值板块有所表现，说明本轮再平衡并非通过市场整体明显下跌来实现，而是更多以板块轮动和结构扩散的方式展开。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。短期风格再平衡，注重均衡配置。我们在前文提出，牛市中行业结构极致分化后或阶段性迎来收敛。因此，当下或应均衡配置。科技内部可能出现热点切换。近期A股部分科技领域已积累较大涨幅，短期不排除阶段性降温的可能。不过中期AI产业趋势延续，待市场情绪平复后，光通信等高景气板块行情仍可能延续。除了前期涨幅较大的硬件端外，上游电力或也将受益于景气扩散。此外，从轮动视角看，短期等AI应用、等产业层面催在积极的催化的细分领域或拐头向上。地产、为代表的板块存在补涨的机会。本轮牛市中地产、等板块相对滞涨，已具备估值和持仓“双低”。而年初以来和地产基本面均已在持续回暖，近期板块利好催化也在不断出现。5月28日国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“好房子”建设改造等14项重大工程和行动。往后看，在扩内需政策基调延续积极的背景下，或具备补涨机会。此外，关注供需格局改善的资源品。3月以来除油气外的资源品板块同样整体表现不佳，近期国务院常务会议明确把多种矿产列入国家级战略性矿产目录，叠加AI、新产业正带动部分有色领域新兴需求爆发，供需格局改善下有色等资源品板块有望持续受益。此外，牛市第三阶段成交往往进一步放量，目前牛市已步入情绪驱动的第三阶段，前期表现平淡、但盈利改善趋势明显的券商或值得关注。风险提示：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。
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