源痛点实现业务快速增长。持续扩充器械能力，医学领域完成战略转型升级，整体发展向好。国际化战略加速推进，多项并购整合落地。2025年境内/境外收入增速分别为7.16%/34.76%，营收比重分别为92.53%/7.47%，境外比重提升1.44个百分点，国际化持续推进。公司完成收购南非SafetySA，加码非洲市场布局；收购法国MIDAC实验室，强化日化检测国际服务网络；并购NAIAS实现海事领域全球布局；控股希腊Emicert，加速布局欧盟可持续发展市场；战略收购Openview，扩宽全球供应链审核服务能力。投资建议：公司是第三方综合检测龙头，业绩表现稳健增长，盈利质量不断改善。同时积极推进战略并购，向全球高附加值应用场景延伸，国际化扩张进入兑现期，有望实现持续高质量成长。考虑到公司业绩较好，小幅上调2026-2027年归母净利润为11.59/13.29亿元(前值11.01/12.27亿元)，新增2028年归母净利润15.30亿元，对应PE21/18/16倍。维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。 石英股份 锚定半导体材料、光纤材料快车道 AI驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长2026年全球市场持续复苏，WSTS预计全年市场规模9755亿美元，同比+26%，结合行业及我们测算，2026年全球石英材料市场约49亿美元；此外，光纤行业进入新一轮景气，带动高纯石英套管、靶材等关键辅材需求。作为光纤板块的关键上游，高纯石英材料正迎来量价齐升的黄金窗口期。半导体材料/砂认证壁垒高，供应链安全加速自主可控(1)用材料需要设备厂商或晶圆制造厂商的直接认证，随着国内石英材料厂商进入国际企业主流采购名录，突破认证壁垒限制，且国内企业在“自主可控”背景下，加快国内石英产品的采购步伐，国产替代有望加速。(2)美国斯普鲁斯派恩矿山一度供应全球90%以上的级高纯石英砂，我国高度依赖进口。2025年国务院批准高纯石英矿成为第174号新矿种，对推进相关产业资源本土化，确保高新技术产业链、供应链安全具有重要意义。公司国产替代卡位稀缺，技术认证壁垒深厚(1)根据公告，2019年公司成为全球第三家、国内第一家通过TEL扩散环节石英材料认证的供应商，当前已通过TEL、LAM、AMAT等海外设备商认证，自制砂已通过多家国际主流商和国内头部存储晶圆制
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