母净利润将达到23.64/28.03/36.05亿元，2026-2028年分别同比增长7.17%/18.54%/28.63%。展望未来，我们认为，公司前期调整压力已经充分释放，竞争力正在重塑，调整拐点将至，随着行业整体场景修复，公司中期修复空间较大。当前股价对应2026-2028年PE分别为27/23/18倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示宏观经济恢复不及预期；政策风险；食品质量安全风险等比亚迪 2026年5月销量点评：出口超预期，再创新高，出海与闪充技术周期向上 事件描述发布5月产销。公司5月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，销量37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。事件评论5月出海销量超16万辆，再创新高，闪充技术新支撑，国内销量回升，5月销量同比回正，环比快速增长。公司5月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，销量37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。分品牌来看，5月朝/方程豹/腾势销量分别为33.0/3.0/1.6万辆，同比分别-5.2%/+139.7%/+3.1%，环比分别+20.8%/+3.6%/+44.9%。出海销量环比持续增长，5月出口销量16.0万辆，同比+80.7%，环比+19.1%，再创月度新高。2026年1-5月总销量/出海销量分别为140.5/61.4万辆，同比分别-20.3%/+64.7%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型，随着第二代刀片电池产能提升，有望支撑国内销量回升，叠加出海保持高景气，销量预期持续提升。出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化持普及续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打开高端化市场，提升单车盈利能力。平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累，反哺智驾水平提升。全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术。新一代闪充技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望提升产品
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