而更深层的原因在于基本面预期的错位，当A股估值权重仍不可避免地承压于国内宏观波动与存量博弈时，国际长线资本已在H股定价中考虑企业的全球化业务价值。“特别是在AI算力与新基建深度耦合的超级产业叙事下，国际投资者正在为这些具备跨国竞争潜力的龙头企业支付极高的全球化溢价。”盛今称。中银全球策略（QDII-FOF）基金经理夏宜冰表示，中国多个行业的科技水平和供应链能力已处于全球领先地位，龙头企业在全球范围内都是领军者。这类公司在H股上市，更便于全球投资者参与投资与交易，加之流通股相对较少，可能共同导致了H股相对A股的溢价。深咨协出海服务专委会主任郑磊则认为，对于具备全球竞争力和技术壁垒的中国硬科技龙头而言，H股是一个全新的、具备独立全球定价能力的估值平台。这场变革的本质，是定价权正从本土市场向全球市场转移。机构共识：“小范围系统性溢价”可期对于未来走势，市场主流机构形成了一定的共识：硬科技H股的溢价不会演变为所有个股的普遍现象，但有望从个别案例逐步扩散，形成一种“小范围系统性溢价”。黄立冲认为，能持续享受H股溢价的硬科技公司，必须同时满足多个条件：全球或中国绝对龙头；行业逻辑能被外资听懂，如电池、AI服务器、、存储接口、机器人、等；H股流通盘不大，离岸筹码稀缺；公司有海外客户、海外收入或全球产业链地位；A股估值尚未把全球稀缺性完全打满。“‘硬科技H股溢价’不会普遍化。普通科技制造公司、盈利不稳定公司、讲不清全球竞争力的公司，很难享受这个溢价。”黄立冲说。夏宜冰也提醒，港股历史上偏硬件的个股较少，这导致两方面结果：一方面，投资人对这类产业的认知积累可能较为有限；另一方面，市场定价也缺乏充分的参考依据。当前，随着更多硬件公司赴港上市，相关研究将不断深入，投资者对这类公司的识别与比较也会更加充分。在此背景下，具备产业地位、科研实力和增长前景的公司，如果同时具备稀缺性，有望继续获得投资人的认可并享有溢价。
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