网络效应，同类产品功能易被复刻，行业护城河并不明显，难以获得高估值。过去三年，AI硬件技术与落地订单持续落地，商业化应用仍以题材博弈为主，板块分化格局就此形成。投资者需要摒弃“硬件之后必炒应用”的固有思维，顺着产业真实发展节奏来筛选基金。穿透短期业绩，甄选知行合一掌舵人选对景气赛道只是第一步，对于主动权益基金而言，基金经理的综合能力直接决定长期收益，在波动极大的科技赛道中更是如此。投资者需要穿透短期净值表象，综合评判管理人的长期业绩、收益来源与投资操守。基金短期业绩往往是能力和运气交织的产物。有机构曾测算，若从2010年起每次买入前半年表现最好的基金，持有半年后赎回再轮动买入，滚动操作下来的累计收益反而比简单持有偏股混合型基金指数少了超100个百分点。这意味着，选基金要拉长周期，看产品能否长期稳定跑赢业绩基准。业绩只是最终呈现的结果，深挖背后的投资逻辑、厘清收益来源，才是选基的关键。据基金研究院统计，财通成长优选A、万家臻选A、财通价值动量A、东吴移动互联A、东吴新趋势价值线5只现任基金经理管理超过5年的科技基金，在2021年至2025年间不仅净值超越基准收益率稳居同类前5%，更有4年年度排名在前1/3。以东吴基金刘元海为例，其管理的两只产品五年累计超额收益均超230%，在科技类基金中位列前1%，且年内回报均超30%。观察其股票仓位和换手率：2024年末、2025年末股票仓位均超93%，而2024年、2025年的换手率均低于250%。高仓位、低换手的特征表明，基金收益主要依靠精选个股，而非频繁波段择时。在选股层面，以刘元海管理的东吴新趋势价值线为例，该基金在2023年净值超越基准的收益率达到48.7%，在科技基金中居首。当年沪深300指数跌幅超10%，而该基金前十大重仓股全部录得正收益，其中中际旭创、天孚通信、新易盛涨幅分别超过318%、263%和191%，成为超额收益的主要贡献者。从重仓股结构看，以成长股为主，折射出鲜明的成长风格。除了选股与择时能力，还要关注基金经理的“风险画像”。上述5只绩优科技基金在2021年至2025年年末的前十大重仓股占股票市值比重中位数均超75%，持仓较为集中，进攻性强，市场调整时回撤风险也通常较高。以2022年为例，沪深300指数最大回撤约30%，东吴移动互联A等4只基金因常年高仓位，最大回撤在27%至37%之间。值得注意的是，万家臻
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