上升或通过两个方向影响A股：资金面与负债端压力方面，美债收益率飙升重塑全球资金流向；海外科技映射方面，费城半导体（核心股）暴跌对A股算力（核心股）链形成短期情绪压制。当前市场结构层面的脆弱性值得关注，当大量获利盘集中在少数方向上时，一旦外部冲击出现，容易引发集中抛售与波动放大。本轮A股牛市并非主要由宏观经济风险驱动，而是中国科创投（核心股）资成果兑现，AI产业快速发展带来的产业牛市。A股科技板块的独立支撑因素依然坚实。国信证券：短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续当前科技行情交易热度已再度逼近历史极值附近，同时，部分前期涨幅不大的价值板块估值和持仓均处在历史低位，市场风格或已具备再平衡的条件，但我们认为不大可能出现风格逆转：从基本面看，科技相对基本面优势延续，这次宏观流动性环境也相对稳健。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒（核心股）等消费、以及供求改善的资源品。银河证券：市场轮动需关注三个点市场轮动中重点聚焦三个点。一是外部扰动仍在。美国非农就业数据大幅超预期，市场对美联储年内加息预期进一步升温，美债收益率抬升，外围股市同步走弱，海外流动性边际变化将构成阶段性扰动。中东局势仍然紧张，对全球原油与大宗商品定价的扰动存在反复性。二是行业景气预期仍是轮动的关键线索。后续重点跟踪产业景气与盈利增长的持续性。三是政策与监管导向在深刻影响着资金配置逻辑，资金配置有望逐步向政策扶持的实体产业、优质赛道倾斜。



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