导语5月下旬以来，国内PS行业理论毛利及盈利稳定性均呈现下降的趋势，成本下移，但供需结构持续转弱，PS市场部分跌幅放大，月初行业再现阶段性亏损。短期来看，需求端迎来传统淡季，成品库存压力上升，下游对原料采购需求转弱，PS企业出货承压，部分产线降负或停工，国内PS行业开工负荷继续提升有限，整体或再扭转为降负趋势。供需转弱拖累PS行业盈利下降成本重心下移，而凭借持续低开工导致的供应结构性紧张支撑，5月初PS行业迎来了久违的盈利局面。据监测数据显示，5月华东普通透苯理论毛利约为206元/吨，环比增179.45%，普通改苯理论毛利约为302元/吨，环比增298.03%。然而中旬后，盈利回升助力部分装置复工复产，供应产生增量，而下游需求迎来季节性淡季，不买跌心态下，下游新单接货持续偏弱，供应商成交受阻，PS价格跟跌主原料苯乙烯市场，市场盈利空间逐步下降。6月初，主要原料苯乙烯涨跌互现，而PS市场整体呈现接连下跌的运行趋势，行业一度转盈为亏，华东普通透苯6月初平均毛利收缩至100元/吨以内，环比降幅51.44%。扭亏为盈助推行业负荷持续提升长的亏损叠加中东局势导致的高成本压力影响，国内PS行业开工负荷自3月以来呈现长达两个月的震荡下降趋势。而随着中东地缘局势降温，原料苯乙烯弱势下滑，PS行业的扭亏为盈助力部分生产企业开工意愿回升。据监测数据显示，截至5月31日行业日度开工负荷提升至50.20%，较4月30日提升近6个百分点。进入6月行业开工负荷先降后升，计划内检修复工叠加少数计划外停工交替，行业整体开工负荷保持在近5成水平，波动空间有限。短期市场来看，企业累库压力上升，供需预期转弱，叠加相关产品低价拖累，国内PS市场仍存下跌风险，行业盈利稳定性再度转弱，开工或再度扭转为下降趋势。出货承压，PS企业渐显累库压力。开工是库存变化的推手，但企业的实际库存水平还要取决于下游提货节奏、出口以及中间商的投机囤货等等因素。从图4可以看到，PS样本企业库存与周度开工之间存在中等偏强的正向相关性。除春节前后因下游放假休市导致的需求缩量引起的库存逆向上升，引发开工与库存的背离，其余多数时间两者保持一定的正相关关系。5月中下来看，行业盈利阶段性改善，生产企业部分积极复工，行业开工负荷呈现逐步提升的趋势，然而行业逐步迎来传统的季节性淡季，供需矛盾加剧，企业的库存水平再度呈现连续上升的趋势，对价格形成向
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