油价上行扰动相对更有限。结构上需求品质改善以及龙头稳定价，民企龙头份额高质量扩张，国企龙头费用管控效果逐步显现，短期估值波动至历史低位关注后续情绪修复。餐茶饮：处理外卖及堂食结构问题仍是核心命题，品牌分化中寻找结构机会。2026年中期核心关注点在于：1)此前外卖占比相对较低的品牌外卖渠道拓展有望直接贡献同店增量，但带来的弹性预计有差异;2)餐饮品牌中，、等主动聚焦堂食场景价值，社区化场景与性价比定位或为堂食客流提供支撑;3)茶饮板块外卖占比普遍较高，核心关注补贴退坡后的同店韧性。等社区零售型业态投资逻辑围绕"社区央厨战略转型+下沉市场渗透+万店规模壁垒"展开。免税：高端复苏受益，关注海南政策支持。免税自去年9月以来迎复苏拐点，其中封关叠加部分特殊品类带动高频数据增长推高预期，Q1龙头海南收入增长获得良好验证，利润率在传统旺季高基数上略有提升;4-5月伴随品类常态化增速有所放缓，后续若海南政府促力度提升对行业有望形成正向带动，而企业端利润则受益于精品结构升级、促销力度收窄以及人民币升值综合带动，短期在资金面影响下股价已极致回调至去年低位，关注政府边际政策力度变化以及利润率优化。平台：竞争趋于稳定，反垄断预计落地在即，关注情绪修复。年初至今OTA经历了政策、技术、基本面、流动性的多重压力，任何一方出现边际变化有望催动情绪修复;其中反垄断调查自年初启动至今已间隔5个月，有望更范平台与上游关系;AI方面，前期一次性叙事扰动已过，当前进入分层讨论，OTA线下履约重、交易闭环深;基本面角度，针对油价带来国内交通与出境业务影响已带来盈利调整预期。此外，网约车国内利润率逐步演绎修复逻辑，关注Robotaxi推进节奏;外卖一季度已验证竞争最差时间已过，筑底有望更为明确。景区：短期关注避暑需求主题，内河游轮开启增长阶段。短期厄尔尼诺效应概率提升带来高温避暑需求提振，相关东北标的有望受资金关注;另一方面，成长性景区中省际游轮扩张承接银发与入境需求，有望打开短期景气度与长期增长;而名山大川受资金扰动以回落至历史低位，防御属性逐步凸显。教育人服：效率改善验证，AI商业化与结构性景气成估值分水岭。2025年教育人服板块利润增速显著快于收入，AI正从效率提升、商业模式赋能与冲击、宏观就业结构变化三个维度重塑行业：日常运营中AI办公已显著改善人效，AI个性化教学或改变传统教培交
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