.5%转为下降0.1%，对CPI环比的影响由上月上拉0.22个百分点转为下拉0.03个百分点。其中，交通工具租赁和飞机票价格分别由上月上涨8.6%和29.2%转为下降6.8%和6.3%，合计影响CPI环比下降约0.04个百分点。庞溟认为，非食品价格同比上涨1.9%，成为支撑CPI同比走势的核心力量，尤其是交通通信、其他用品及服务等分项涨幅靠前，反映出部分工业消费品与服务需求的修复仍在继续。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，显示消费内生动能保持稳中有进，助力价格中枢温和抬升。中信证券研报认为，CPI的分项数据中，食品项延续偏弱而非食品项转弱，核心CPI环比略有下行，同比整体稳定，比较符合“温和通胀”的物价目标趋势。“PPI—CPI”剪刀差进一步扩大5月份，从同比看，PPI涨幅继续高于CPI，“PPI—CPI”剪刀差较上月进一步扩大。庞溟表示，这意味着工业品出厂端价格上行的收益更多集中在上游资源品与原材料行业，而终端消费品价格涨幅有限，利润向下游传导存在困难。下游制造业与消费品企业在需求偏弱、成本上升的双重压力下，盈利空间被进一步压缩，呈现典型的成本挤压型利润分布格局。这一结构性矛盾的形成，既与全球大宗商品价格阶段性偏强有关，也与国内终端需求恢复不均、产业链议价能力差异扩大相关。政策层面应从三方面着力：一是通过稳大宗价格与跨周期调节抑制原材料非理性波动，缓解中下游成本压力；二是继续推动设备更新与消费品以旧换新，扩大终端需求，改善下游企业利润分布；三是加快专项债形成实物工作量，带动中游制造业订单回升，促进产业链利润更均衡分配。对于下阶段CPI、PPI的走势，中信证券研报认为，PPI同比上涨支撑仍在。地缘政治风险反复的环境下，霍尔木兹海峡同行效率对油价高位运行的支撑可能较为牢固，预计油价对PPI同比的贡献将会延续。CPI方面，考虑到需求偏弱环境延续，叠加食品项价格仍在周期性下行阶段，预计年内同比可能维持温和上行的波动走势。校对：陶谦
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