升差异化产品接单能力，不新增额外产能;陕西永新年产4500吨精密注塑制品扩建项目，2027年将建成投入使用。海外情况：2025年出海业务5.6亿，同比增长24%；国内业务30.5亿，同比增长3%。中东冲突对出海业务影响风险与机遇并存，近两年公司在跨国客户中的认可度大幅改善，合作紧密度持续增强。原材料：公司主要原材料为石油炼化产品，原材料价格一定程度上受到国际原油价格的影响而大幅波动。2025年原油价格约为60~80美元/桶，2026年受中东局势不确定性影响，3月原油价格一路攀升，一度触及约120美元/桶，6月每桶价格回落至百元内。公司将密切跟踪原材料价格走势，最大限度降低原材料市场波动带来的冲击。盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.9亿元，对应PE为13.5X、12.1X、10.7X。维持“买入”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，产能投产进度不及预期太阳纸业 跟踪报告：股权激励彰显信心，景气度持续向好 维持盈利预期与“增持”评级。我们维持公司盈利预期，预计2026-2028年公司EPS为1.44/1.57/1.73元。考虑到箱板纸及溶解浆景气度向好，且公司积极推动浆纸一体化与出海布局，给予公司2026年13XPE，对应目标价18.70元，维持“增持”评级。公司发布限制性股票激励计划。本次计划授予数量占总股本2.25%，激励对象共1489人，包括公司高管及核心骨干人员，授予价格为6.79元/股，股票来源为定向发行，对应业绩考核指标为：2026/2027/2028年扣非净利润较2025年同增10%/20%/30%，剔除激励费用后对应36/40/42亿元(同比+14%/+10%/+5%)，对应PE10.0/9.0/8.6X。2026Q2预计稳步向好。1)5月文化纸价格降幅环比收窄，月底头部纸企齐发6月涨价函，有力支撑纸价。公司成本管控及浆纸一体化持续推进，盈利领先行业；2)箱板纸方面，4月中旬以来龙头企业密集涨价+停机，时间已覆盖至6月下旬，5月均价环比+64元(较Q1均价上涨67元)，我们判断上涨趋势将延续。此外，随废纸价格回落及公司浆纸一体化优势，吨盈利有望进一步扩张；3)溶解浆方面，棉花价格上涨持续，叠加下游需求回暖，5月溶解浆吨价环比+234元(较Q1均价上涨559元)，涨势有望延续。旺季需求回暖，持续扩充产能夯实一体化
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